11 月 11 日，黄金市场延续强势表现。纽约金期货当日上涨 0.75%，报 4147.3 美元 / 盎司，盘中触及 4151.5 美元 / 盎司的高位，与用户提及的 0.5% 涨幅形成呼应，彰显市场做多动能。在经历十月多数时间的回调后，黄金正加速弥补失地，而美国政府停摆落幕与美联储降息预期升温，成为推动金价走强的核心引擎。

核心驱动：降息预期主导资金流向

美国参议院通过支出方案结束创纪录政府停摆，让市场对美联储 12 月降息的预期显著提升。瑞穗证券分析师 Robert Yawger 的观点直击要害：低利率环境下黄金的吸引力将大幅增强，相比 3.75% 收益的债券，黄金市场的潜在回报更能打动投资者。

这一逻辑得到权威数据的支撑。美国 11 月非农数据显示，新增就业 22.7 万人创半年来最大增幅，但失业率升至 4.2% 超预期，市场对美联储降息的押注概率从 67% 飙升至 85%。利率预期下行直接降低了黄金的持有机会成本，促使资金从固定收益类资产向黄金转移，成为金价反弹的关键推手。

资金信号：ETF 与央行同步增持

机构资金的动向进一步印证了黄金的配置价值。全球最大黄金 ETF——SPDR Gold Trust 在 11 月 11 日的持仓量达到 1046.36 吨，较前期持续增持，全周累计净买入超 2.5 吨，彰显机构对黄金后续表现的信心。

央行层面的长期配置同样为金价提供支撑。中国央行已连续第十二个月增持黄金储备，截至 2025 年 10 月末持有量增至 7409 万盎司，同比增长 1.8%。全球范围内，2025 年前三季度黄金 ETF 总持仓累计增加 619 吨，流入金额达 640 亿美元，反映出全球资本对黄金避险与增值属性的高度认可。

市场环境：政策分化筑牢长期支撑

当前全球央行货币政策分化的格局，为黄金营造了有利的宏观环境。美联储自 9 月起开启降息周期，累计降息 75 个基点，带动多国央行跟进宽松，而部分经济体的紧缩政策则加剧了市场不确定性。这种政策错位导致国际资本流动加剧，黄金作为传统避险资产，成为投资者对冲波动的重要选择。

从价格表现看，黄金目前仍处于接近历史最高水平的间。尽管伦敦金现当日微跌 0.12% 报 4137.4 美元 / 盎司，但整体维持在 4135-4145 美元 / 盎司的强势区间，国内沪金期货同步站稳 944 元 / 克关口，显示多空双方在高位达成暂时平衡，后续仍有向上突破的潜力。

后续展望：聚焦降息落地与数据验证

黄金能否持续冲高，关键取决于美联储 12 月降息能否落地。若通胀数据配合就业市场的温和降温，降息落地将进一步打开金价上行空间；反之，若经济数据超预期强劲，可能引发市场对降息节奏的重新定价，导致金价短期回调。

此外，全球地缘政治风险、美国债务问题以及原油市场波动等因素，也将通过影响市场风险偏好间接作用于黄金价格。投资者需密切关注后续美国 CPI 数据与美联储官员表态，谨慎把握市场节奏。

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