2025年10月16日，长江有色金属网数据显示，国内1#铋现货报价区间下探至124,000-125,000元/吨，均价收于124,500元/吨，单日暴跌2,000元/吨，跌幅达1.59%。
供给端：再生产能释放对冲原生矿紧缺
尽管中国原生铋供应因铅锌矿品位下降持续收缩（2025年预计原生铋产量同比减少5%-8%），但再生铋产能的快速释放有效缓解了市场缺口。国内龙头企业靖远高能通过技术改造将再生铋产能利用率提升至85%，叠加印尼新投产的铋回收项目开始放量，全球再生铋供应量环比增长12%。与此同时，澳大利亚Nyrstar公司Port Pirie工厂完成铋加工产线调试，首批500吨精铋于10月初进入中国市场，直接冲击现货市场定价体系。
需求端：半导体周期下行拖累消费动能
作为铋最大消费领域（占比约45%），半导体行业进入库存调整周期导致采购需求骤降。更具颠覆性的是光伏焊带领域，欧盟新规要求无铅焊料中铋含量不得超过0.1%，导致该领域铋用量较2024年锐减35%。仅有超导材料等新兴需求保持增长，但当前体量尚不足以对冲传统领域下滑。
当前铋社会库存攀升至18,000吨，较9月初增长。中国自2025年2月实施的铋出口管制政策（限制初级产品出口）正面临执行层面的弹性调整。据海关数据，9月中国铋精矿进口量达4,200吨，环比增长37%，部分企业通过“进料加工”模式绕开管制。越南、缅甸等东南亚国家开始向欧美转口铋制品，形成政策套利链条。与此同时，美国商务部宣布对进口铋产品启动反倾销调查，若裁定成立，中国铋出口成本将增加12-15%，进一步挤压出口利润空间。
短期来看，印尼新投产的铋冶炼厂产能爬坡（预计四季度达产30%）与半导体行业去库存进程将主导价格走势，若跌破123,000元/吨支撑位，可能下探118,000-120,000元/吨区间。
中长期而言，超导材料与第四代半导体（如GAA晶体管）的商用化进程仍是核心变量，若2026年铋基材料渗透率突破5%，价格中枢有望重返13万元上方。但需警惕印尼政府可能出台的铋资源国有化政策带来的供应冲击。
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