2025 年 10 月 27 日，长江现货 1# 白银均价报 11450 元 / 千克，较前一交易日上涨 35 元，延续偏强态势；而期货市场则表现承压，截至当日 11:00，沪白银主力 2512 合约报 11381 元 / 千克，下跌 67 元，跌幅 0.59%，多空博弈格局凸显。
现货上涨：供需缺口与实物需求提供支撑
现货白银价格的上涨，核心源于产业端的刚性支撑。全球白银市场已连续五年供不应求，2025 年供需缺口预计达数千吨，库存消费比仅为 0.75，现有库存仅能支撑 9 个月消费，实物短缺格局持续强化。需求端来看，光伏与新能源汽车产业的爆发式增长成为核心引擎，2025 年全球光伏装机量预计突破 600GW，仅该领域就将消耗白银 6000 吨，叠加半导体先进封装等新兴需求，工业用银占比已升至 60%。国内实物需求同样旺盛，银条订单激增，回收企业旧料回收价持续上涨，进一步支撑现货价格坚挺。
同时，供应端的约束因素并未缓解。秘鲁矿企罢工已持续超 3 周，影响全球 8% 的伴生银供应，墨西哥拟上调白银出口关税至 15% 并设置配额，若法案通过将限制全球 12% 的白银供应，供需矛盾短期内难以调和。
期货走弱：外围市场与短期情绪压制
沪银主力合约的下跌，主要受外围市场波动与短期技术面调整影响。当日国际白银期货同步走弱，纽约银报 48.17 美元 / 盎司，跌幅 0.86%，外围利空情绪传导至国内期货市场。美元指数虽小幅下跌 0.023% 至 98.908，但仍处于相对高位，对以美元计价的贵金属价格形成间接压制，进而影响国内期货市场预期。
从技术面来看，沪银 2512 合约经历前期拉升后进入震荡调整阶段，价格在 11300-11500 元区间内波动，5 日与 10 日均线反复交叉，多空双方博弈加剧，短期呈现回调态势。此外，COMEX 白银库存近期持续下降，10 月 23 日库存较上日减少 304.59 万盎司，虽长期利多，但短期期货市场更侧重对宏观情绪与技术形态的反应。
后市展望：分化格局或延续，聚焦关键区间
短期来看，国内白银市场现货强、期货弱的分化格局可能继续延续。现货端受供需缺口与实物需求支撑，回调空间有限；期货市场则需关注 11300 元 / 千克附近的支撑力度，以及国际贵金属走势与美元指数波动的影响。
长期而言，白银工业需求增长的趋势未改，供应端的刚性约束仍在，全球去美元化与避险情绪也为银价提供长期支撑。但短期需警惕宏观经济数据、地缘政治局势等突发因素带来的波动，投资者应理性看待市场分化，聚焦核心驱动因素变化。
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