2025年10月27日，长江有色金属网数据显示，国内硫酸镍均价报29,900元/吨，单日上涨100元/吨；电池级硫酸镍均价攀升至28,750元/吨，电镀级产品更突破30,900元/吨，涨幅达400元/吨。
供给端：原料紧缺与产能释放错配
硫酸镍生产高度依赖印尼湿法冶炼中间品（MHP）供应，但印尼镍矿出口政策收紧导致原料进口成本攀升，部分冶炼企业被迫采用高成本回收工艺补充原料。尽管华北地区头部盐厂复产后新增产能逐步释放，但整体产能利用率仍处中低位水平。印尼湿法冶炼中间品（MHP）产能释放进度滞后，叠加当地政府缩短采矿配额审批周期，导致国内冶炼企业原料采购周期延长，合规成本显著增加。
需求端：新能源分化与储能放缓形成剪刀差
新能源汽车产业链对硫酸镍需求呈现“高端放量、低端收缩”特征，高镍路线在高端电池领域渗透率持续提升，推动电池级产品溢价能力增强。储能领域受新型电网建设节奏调整影响，需求增速边际放缓，市场呈现结构性分化。不锈钢领域需求韧性较强，但原料替代效应导致镍铁用量占比下降。行业分析指出，新能源汽车购置税补贴取消预期正推动下游需求前置，车企加速生产以锁定政策红利。
市场动态：进口补充与库存博弈加剧波动
镍盐进口量环比显著增长，有效补充了国内供应缺口，但港口库存呈现外松内紧特征。现货市场成交量环比提升，但成交价贴水幅度扩大，反映市场对四季度需求可持续性的担忧。期货市场持仓量增加，投机资金加速布局镍盐期货与硫酸镍价差套利策略，电池级与电镀级产品价差持续扩大。
政策干预：环保限产与贸易壁垒升级
国内环保督察组进驻主要产区，部分盐厂因废水处理不达标被限产，加剧供应紧张。欧盟碳关税政策倒逼镍冶炼企业加速低碳转型，头部企业已启动氢冶金技术中试。与此同时，刚果（金）钴出口配额政策导致中间品供应紧缺，硫酸钴价格上调间接推高硫酸镍生产成本。
宏观映射：全球供应链重构下的价值重估
美联储降息预期下，镍作为工业金属与新能源金属的双重属性获资金关注，但全球经济增速不确定性仍制约长期需求预期。印尼资源出口政策调整引发供应端不确定性，叠加国际航运成本上涨，刺激再生原料产能投资增长。当前价格已突破技术面关键阻力区间，短期或维持高位震荡，但需警惕四季度印尼新矿产能释放、磷酸铁锂电池成本优势扩大等潜在利空因素。
结语：高镍化浪潮下的产业链重构
硫酸镍市场的核心矛盾已从“产能过剩”转向“结构性短缺”。当新能源汽车高镍路线渗透率突破临界点、消费电子需求韧性超预期，具备原料自给能力与技术迭代优势的企业将占据优势地位。而中小厂商在原料采购成本高企、环保限产压力下，生存空间持续收窄。未来镍价走势将取决于高镍需求持续性、印尼政策执行力度及再生原料技术突破速度。
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