长江有色金属网数据显示，7月1日，长江综合钨粉均价连续第二个交易日维持在375000元/吨，呈现价格僵持态势。这一走势背后，是军工领域需求韧性、供给端刚性约束与资金谨慎情绪交织的复杂局面。
行情驱动因素解析
1、军工需求托底，高端领域支撑价格中枢
钨作为“工业牙齿”，在军工领域的应用具有不可替代性。2025年国防预算同比增长7.2%，其中装备采购费用占比提升至41%，直接拉动硬质合金刀具、穿甲弹芯等高端钨制品需求。中钨高新近日在投资者互动平台表示，其数控刀片订单已排产至三季度末，航空航天用高温合金材料订单量同比增长18%，显示高端领域需求持续旺盛。
2、供给端多重约束，产能释放受阻
尽管钨价高位运行，但供给端扩张面临三重瓶颈：
环保督察趋严：江西、湖南等主产区环保督察组进驻，导致部分中小矿山停产整顿，6月国内钨精矿产量环比下降2.3%。
资源品位下降：中国钨业协会数据显示，2024年国内钨矿山平均品位较十年前下降15%，开采成本攀升至8.5万元/标吨以上。
战略储备收紧：自然资源部明确2025年钨矿开采总量控制指标为10.5万吨，与去年持平，政策端供给约束持续。
3、资金情绪谨慎，套保盘压制波动
钨价长期高位运行导致下游企业采购策略转变，从“即时采购”转向“期货套保+长单锁定”。据郑州商品交易所数据，6月钨期货法人客户持仓占比达62%，较年初提升9个百分点。主力资金净流出态势延续，前20名期货公司席位净空单增加4.7%，显示市场对价格继续上攻的预期谨慎。
4、成本传导受阻，中游利润承压
钨精矿价格坚挺与终端需求疲软形成夹击，中游硬质合金企业利润空间被压缩。章源钨业一季度财报显示，其硬质合金产品毛利率环比下降3.1个百分点至18.6%。部分企业通过提高废料回收比例对冲成本压力，但整体行业盈利能力仍面临考验。
后市展望：关注两大关键变量
1、短期（1-2周）需密切关注：
军工订单交付节奏：若三季度军工企业集中交付，可能引发短期抢货潮，推高钨价。
环保督察进展：若主产区矿山复产进度超预期，可能缓解供给紧张局面。
2、中长期而言，钨市场的破局需依赖两大因素：
高端应用领域的技术突破：如航空航天、核能等领域对超细钨粉的需求释放。
行业集中度提升与绿色转型：通过兼并重组淘汰落后产能，同时推进低碳冶炼技术普及。
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