2025年上半年，中国硅产业链遭遇深度调整，多晶硅、工业硅及硅片三大核心环节全面陷入价格倒挂困境。中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，多晶硅均价自2024年5月起跌破行业平均成本线，至今已持续14个月；工业硅和硅片价格也分别在4月底和5月中旬跌入亏损区间。在这场行业危机中，企业被迫通过大规模减产自救，但供需失衡的深层矛盾仍未解决。

一、现状：全产业链亏损，开工率创历史新低

硅业分会数据显示，多晶硅均价自2024年5月中旬降至3.8万元/吨后，持续低于行业平均成本运行超14个月，单位现金成本倒挂幅度超1.5万元/吨；工业硅价格在4月底跌至9648元/吨，低于成本线运行近3个月，部分企业现金成本已逼近9000元/吨；182尺寸硅片价格5月中旬起降至0.95元/片，成本倒挂时间超2个月，单瓦亏损达0.15元。

为缓解供需矛盾，全产业链启动大规模减产，工业硅、多晶硅、硅片月度开工率分别创下41.9%、38.6%、44.3%的历史新低，其中多晶硅2月产量仅9.2万吨，同比骤降47.4%，头部企业最低开工负荷达24.1%。

二、原因：政策、需求与技术三重挤压

政策端，国家能源局2025年光伏装机目标虽达273GW，但新版《分布式光伏管理办法》引发“430抢装潮”，导致5月单月新增装机93GW，占上半年总量47%，需求被提前透支；财政部新能源补贴退坡30%进一步抑制终端投资。

技术端，N型电池（TOPCon、HJT）渗透率从2023年29%飙升至2025年89%，推动单瓦硅耗下降15%，但技术升级需3-6个月产能调整期，传统PERC产能陷入过剩，通威股份等企业被迫计提减值，上半年预亏49亿-52亿元。

全球化方面，美国对东南亚光伏产品加征关税，迫使中国企业转向沙特、印尼设厂，但海外产能成本优势仅15%，难以抵消国内价格战影响，大全能源一季度多晶硅单位成本达53080元/吨，较海外竞争对手高20%。

三、自救：减产、技术升级与政策博弈

中国有色金属工业协会牵头签订《硅产业自律公约》，约定多晶硅企业减产至月度产能60%以下，硅片企业动态调整排产，通威股份、大全能源等头部企业已关闭部分老旧产线，预计全年产量较计划减少20万吨。

技术突围方面，TOPCon电池非硅成本降至0.15元/瓦，较PERC低10%；东方希望集团开发出电子级多晶硅用于半导体领域，溢价能力提升30%；协鑫科技通过欧盟碳关税（CBAM）认证，出口欧洲组件价格提升5%。

政策层面，工信部7月座谈会明确“依法治理低价竞争”，要求企业上报成本价，低于成本销售将面临重罚；国家发改委将光伏项目绿电消费比例纳入强制考核，倒逼多晶硅企业配套分布式电站，形成“自产自销”模式。

四、后市展望

短期（2025Q3-Q4）：多晶硅期货价格6月底虽反弹15%，但库存去化需时间，预计年底前维持4万-4.5万元/吨，政策执行力度将决定行业亏损持续时间。

中期（2026-2027）：需关注钙钛矿电池实验室效率突破31%的量产进展，若2026年实现商业化，可能挤压多晶硅需求；沙特NEOM新城30GW光伏项目投产或改变全球硅料贸易格局。

长期（2028+）：全球光伏装机年均增速需达15%才能消化新增产能，宁德时代电池回收技术实现锂回收率95%，若扩展至硅基材料，可能重塑成本曲线。当前，硅产业链正通过减产、技术升级与政策博弈，在深度调整中探寻再平衡路径。

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