2026年1月26日，钯金市场迎来强势爆发。长江现货钯金均价单日大涨15元/克，收报478元；国际钯金价格更是强势突破2132美元/盎司，创下近期新高。这轮内外盘联袂上涨的行情，绝非偶然，而是地缘政治避险、全球流动性转向与自身史诗级供需矛盾三大引擎共同点火的结果，标志着钯金正从工业金属的“影子”中走出，成为市场瞩目的独立焦点。

一、宏观与地缘：美元走弱与冲突升级点燃导火索
本次上涨的直接推手，是宏观情绪与地缘紧张的双重共振。美元指数跌破97关口，创下阶段新低，弱美元环境直接提升了以美元计价的钯金吸引力。与此同时，国际地缘冲突风险显著升级，加剧了市场避险需求。地缘风险溢价持续发酵。特朗普政府与欧洲围绕格陵兰岛主权及贸易关税的争端愈演愈烈，美国单边主义行径引发欧盟反制，跨大西洋关系紧张升级，叠加伊朗周边军事部署强化，全球地缘不确定性攀升，避险资金加速涌入贵金属。在这一背景下，兼具工业属性与金融避险属性的钯金，自然成为全球资金寻求安全和价值承载的重要目标，获得了强劲的短期驱动力。作为全球铂族金属的关键来源地，刚果金东部地区的持续动荡，尽管尚未直接冲击矿山生产，却显著加剧了市场对于中长期供应链稳定性的担忧。这种对潜在供应中断的忧虑，转化为价格中的 “风险溢价”，与宏观层面的流动性及避险情绪形成共振，共同支撑了钯金价格的强势格局。市场关注美国新任美联储主席人选落地，对美联储维持基准利率不变的预期升温，降低贵金属持有成本；同时美国商业活动增速放缓，需求端疲软信号显现，削弱风险资产吸引力，间接利好钯金。期货市场对铂钯品种过度投机的监管抑制效应边际弱化，市场交易情绪回归理性。叠加年末国内工业领域阶段性补库需求释放，化工、汽车零部件等下游行业刚需采购支撑内盘钯金价格，形成内外盘联动上涨格局。

二、供需基本面：无法弥合的“结构性短缺”是核心引擎
行情的根本驱动力，源于钯金市场根深蒂固的结构性供应短缺。全球超过90%的钯金来自俄罗斯和南非的伴生矿，其供应刚性极强。当前，两大主产国同时面临严峻挑战：南非持续的电力危机与生产干扰，以及俄罗斯废料出口禁令的延长，严重制约了全球产量。与此同时，需求端却展现强大韧性。尽管电动汽车在快速发展，但混合动力汽车的普及（单车含钯量更高）以及部分地区对燃油车政策的调整，支撑了汽车催化剂这一核心需求。加之化工、电子等工业领域的稳定增长，以及各国央行与投资机构的战略性增持，共同造就了钯金市场库存极低、供不应求的紧张格局，为价格上涨提供了最坚实的底层逻辑。

三、产业链与龙头：全链条紧俏下的战略调整
从矿山到回收，整个钯金产业链都处于紧绷状态。上游开采受限，精炼产能瓶颈突出；中游流通货源紧张，持货商惜售情绪浓厚。在下游，需求保持稳定，而回收市场因政策鼓励和价格高企变得异常活跃，但仍无法弥补原生矿产的巨大缺口。行业龙头如诺尼可的动向也印证了这一趋势，其产量虽面临压力，但通过优化产品结构、提高高附加值产品比例来维持盈利韧性，反映出整个行业在高价环境下的战略调整与被动适应。

四、后市展望：易涨难跌，关注关键变量
综合来看，钯金市场短期内 “易涨难跌”的格局已经形成。宏观上的避险情绪与弱势美元可能反复，而供需的根本性矛盾在可预见的未来难以化解，这构成了价格的长期支撑。投资者需重点关注几个关键变量：主要产国的生产恢复情况、地缘政治局势的演变，以及“以铂代钯”技术替代的加速进度。这些因素将决定价格上涨的斜率与节奏。在当前环境下，钯金的每一次回调，都可能成为市场重新认识其稀缺性价值的契机。

（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网