9月15日，据长江有色金属网获悉，长江现货市场1#镍价偏强修复态势，波动区间122600-124900元/吨，中间价123750元/吨，较前一日价格微幅上涨300元。沪镍主力合约一度冲高至122900元/吨，涨幅1.15%，反映出市场对美联储政策转向的乐观预期。然而，LME镍库存仍维持在22.5万吨高位，持续压制价格上行空间。当前市场正呈现"宏观预期修复"与"基本面过剩"的激烈博弈，短期价格波动率显著上升。

宏观面：近期美国非农就业增长放缓、失业率回升，美国8月CPI基本符合预期，强化了经济降温信号。美联储多位官员释放偏鸽信号，支持年内降息，美联储降息预期升温所引发的宽松浪潮，正为金属市场注入流动性。同时，美元走弱驱动资金涌入有色板块，而镍价在逼近成本线获得支撑后，正迎来一场估值修复的强势反弹。

供应端：印尼镍矿主导全球供应，但低价环境可能加速高成本产能出清；镍铁产能受政策与环保约束，增速放缓；高冰镍与湿法中间品（MHP）成为主要增长点，受益于印尼新增项目放量；硫酸镍受三元电池需求疲软压制，产能扩张滞后；精炼镍面临中国电积镍产能释放面临过剩压力。

需求端：9月不锈钢产量较上月提升，在传统旺季“金九银十”的推动下，社会库存有所消耗，需求呈现温和回暖。制造业需求韧性抵消部分地产下行压力；新能源汽车对镍需求增速放缓，因磷酸铁锂电池占比提升；合金领域需求保持稳定，整体需求增速较往年温和回落。

产业链现状：
上游镍矿
供应方面，印尼镍矿价格受政策调控及雨季等因素影响持续走高，2025年全年预计维持供应偏紧态势。菲律宾镍矿价格总体稳定，但受季节性降雨制约，开采及运输仍面临周期性中断。政策方面，印尼已实施对镍含量低于1.7%的低品位矿禁止出口措施，进一步推高红土镍矿价格。同时，该国RKAB审批进度迟缓，也对镍矿市场供应形成约束。

中游冶炼
精炼镍方面，8月预计继续保持增产趋势。随着中国和印尼多个新项目相继投产，全球精炼镍产能持续释放，产量显著提升，加剧纯镍市场的供应过剩局面。硫酸镍则主要受益于新能源电池前驱体需求的回暖，但截至8月，因原料供应仍较为紧张，行业整体继续采取以订单决定生产的策略，未来供给增速预计有限。镍生铁（NPI）方面，8月起产量有望回升，主要受“金九银十”季节性备货需求的带动。

下游应用
不锈钢领域，8月排产计划显著提高。印尼凭借其明显的成本优势和完整的资源配套体系，不锈钢行业持续扩张，未来仍具备增长空间。新能源电池方面，尽管新能源汽车销售保持增长，带动高镍三元材料需求上升，但磷酸铁锂电池对三元技术路线的替代效应仍在持续，预计新能源领域对镍的需求增长将逐步放缓。

后市展望与投资策略
短期来看，预计短期内延续偏强震荡态势，上行驱动主要来自美联储降息落地可能引发的流动性驱动估值修复，叠加菲律宾雨季供应扰动，镍价存在冲击12.5万元/吨的可能。下行风险则在于若LME库存延续累增，美联储利率决议临近，资金面谨慎回撤，或不锈钢表观消费不及预期，价格可能下探12万元/吨支撑位。后市关注美联储9月份利率决议，美国零售销售数据。

（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网