8月1日，黄金市场交出一份“小幅调整”的答卷——国内现货Au9999报765.35元/克（跌0.26%），沪金主力合约微跌0.08%至769.2元/千克；国际现货伦敦金失守3283美元/盎司（跌0.21%），周生生、老凤祥等品牌金饰价同步回落（周生生跌1%、老凤祥跌0.7%）。看似“温和”的下跌背后，是宏观预期分化、供需结构变化与资金流向博弈的复杂角力。
宏观面：“避险预期”与“现实压力”的错位​
黄金的“避险属性”今日未能充分发力，主因是市场对“风险来源”的判断出现分歧。
其一，​贸易摩擦的“双刃剑”效应。特朗普政府启动“对等关税”升级计划（对68国及铜产品加征10%-50%关税），全球贸易不确定性飙升，理论上应推升黄金避险需求。但现实是，贸易摩擦加剧了市场对“全球经济增速放缓”的担忧——企业盈利承压、资金流动性趋紧，部分投资者反而选择持有现金而非黄金，导致避险买盘被削弱。
其二，​通胀与美元的“反向压制”​。美国6月PCE物价指数环比涨0.3%，通胀压力未消，但美联储主席鲍威尔近期频繁释放“鹰派”信号，市场对“高利率维持更久”的预期升温。美元指数借此反弹至100关口（两个月高点），以美元计价的黄金对非美货币持有者更“贵”，直接压制了国际市场的买涨热情。
其三，​美股下跌的“资金分流”​。美股三大股指集体下挫（科技股领跌），本应推动资金流向避险资产，但市场情绪却偏向“现金为王”——投资者对经济衰退深度的担忧，叠加部分资金转向债券等“更稳定资产”，黄金的“资金池”未能有效扩容。
供需端：供应稳如“压舱石”，需求冷热“分道扬镳”​​
从供需基本面看，黄金市场呈现“供应端稳定、需求端分化”的特征。
供应端：矿产与回收金“双稳”​。全球主要产金国南非、澳大利亚等生产节奏未受近期波动影响，矿产金增速维持低位；回收金市场虽因金价波动可能影响持有者出售意愿，但整体规模稳定，未对供应端形成冲击。
需求端：国内金饰消费数据显示，金价小幅回落并未激发“抄底”热情——消费者更倾向“观望”，部分门店周销量环比降5%-8%；投资需求方面，黄金ETF持仓量近期波动收窄（未现大规模增持），机构投资者因宏观不确定性保持谨慎；零售端“积存金”等定投业务咨询量上升，但实际买入以“小单试水”为主，投机情绪明显降温。
短期走势：关键变量“定调”，反弹需等“催化剂”​​
短期来看，黄金价格或延续“震荡偏弱”，但大幅下行空间有限，关键看三大变量：
贸易政策走向​：若美对多国关税升级引发连锁反应，避险需求可能重新升温，推动金价反弹；若局势缓和，则黄金将继续受制于美元与经济预期压制。
通胀与美联储信号​：8月无美联储议息会议，但7月非农、CPI等数据将成为关键——若通胀回落超预期或就业市场走弱，美联储“鸽派”预期可能升温，美元回调将利好黄金；反之，若数据强化“高利率更久”，金价或再承压。
美股与资金流向​：若美股科技股止跌修复，资金可能回流风险资产，黄金吸引力下降；若美股持续调整，且债券等“避险替代品”收益下滑，黄金或迎来资金回流窗口。
结语​：8月1日的黄金“微跌”，本质是市场对“避险需求”“美元压制”“资金分流”的综合定价。短期虽难现趋势性行情，但全球去美元化、地缘潜在风险等长期支撑仍在。投资者可关注3280美元/盎司（伦敦金）关键支撑位，待宏观情绪明朗或政策信号释放后，再择机布局。

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