期货行情：

【宏观政策敏感期与基本面博弈，多数品种承压震荡】

一、宏观总述：政策敏感期叠加数据扰动，市场情绪谨慎

全球市场进入“超级周”关键节点，美国8月1日铜关税大限、美联储7月利率决议及欧美经济数据集中释放，叠加地缘贸易协议进展，引发避险情绪升温。美元指数受非美货币承压及避险资金推动，再度逼近97关口，以美元计价的大宗商品普遍承压。国内方面，反内卷政策持续发酵，但黑色系链条冲高动能减弱，叠加传统淡季需求疲软，有色金属整体呈现“宏观压制与基本面分化”的博弈格局。

二、分品种早盘分析

铜：关税阴云笼罩，短期或测试关键支撑

宏观面：美国8月1日铜关税政策悬而未决，市场担忧50%关税落地及清单细节（如生效时间、豁免条款），投机资金暂避锋芒，伦铜跌破21日均线（9800美元），沪铜测试78500元支撑。

供需面：LME库存维持低位，但国内社库连续两周下降（至7.3万吨），9月消费旺季预期限制下行空间；矿端供应稳定，但短期价格大涨抑制现货买盘，终端补货乏力。

现货交投：持货商惜售，但下游接货意愿低迷，升水逐步收窄。

早盘预测：政策未明前，伦铜或维持9650-9900美元区间震荡，沪铜或维持在78500-79500元/吨区间震荡；综合判断，今现铜承压下跌概率较大。

铝：库存累增施压，淡季需求拖累价格

宏观面：美欧贸易协议达成（钢铁/铝维持50%关税），市场风险偏好短暂回升后回归谨慎；美联储议息会议临近，资金观望情绪浓厚。

供需面：伦铝库存6月27日以来累增11.39万吨至45.08万吨，沪铝社库四连增至11.58万吨，反映内外需求低迷；国内终端淡季订单显著减少，贸易商刚性交单量下降。

现货交投：高铝价抑制接货，现货升水持续走弱，市场几无成交。

早盘预测：基本面弱势主导，今现铝或延续跌势，关注2600美元（伦铝）及20500元（沪铝）支撑。

锌：反内卷政策难抵基本面疲软，偏空格局延续

宏观面：国际油价下跌叠加“超级周”扰动，风险偏好受抑；国内反内卷政策（价格法修正草案）释放规范信号，但黑色系链条冲高动能减弱。

供需面：矿端供应宽松，进口锌精矿TC指数大幅上行；6月锌锭供应增量明显，国内库存持续累积，沪锌月差下行；淡季需求下，下游低开工及低买意愿拖累价格。

现货交投：部分贸易商惜售，但下游按需采购，成交清淡。

早盘预测：中长期偏空逻辑未变，今现锌或弱势震荡，关注2800美元（伦锌）及22700元（沪锌）支撑。

铅：供需双弱下的窄幅整理，存反弹可能

宏观面：美元走强压制，但欧日央行政策分化（欧暂停降息、日拟加息）推升避险需求，资金谨慎观望。

供需面：矿端生产微调（环保影响），冶炼端成本压力限制产能释放；需求端电动车小旺季及5G基站建设推动替换需求，传统铅蓄电池需求回暖。

现货交投：贸易商惜售，流通货源趋紧，下游谨慎采购。

早盘预测：供需博弈下，铅价或维持1950-2100美元（伦铅）及16700-17300元（沪铅）区间震荡，存反弹动能。

锡：宏观偏空与弱需求压制，锡价面临回调

宏观面：CPI超预期及耐用品订单骤降加剧经济担忧，资金涌入美元避险，锡价承压。

供需面：矿端新矿投产缓慢，冶炼端产能释放受限；需求端消费电子复苏弱，光伏/新能源需求短期受终端去库影响。

现货交投：周初效应下，采购积极性不高，成交清淡。

早盘预测：宏观偏空与弱需求主导，今现锡或下跌，关注34000美元（伦锡）及26.5万（沪锡）支撑。

镍：供应放量与需求疲软，镍价走势疲弱

宏观面：同上，美元走强及政策不确定性压制价格。

供需面：印尼镍矿出货量提升（低品矿受限），全球精炼镍供应稳定；海外不锈钢需求低迷，新能源领域硫酸镍需求回暖但高价接受度低。

现货交投：下游按需补库，成交偏淡。

早盘预测：供应增量压制上方空间，今现镍或疲弱运行，关注15200美元（伦镍）及12.25万（沪镍）支撑。

三、总结与策略建议

当前有色金属市场处于“宏观政策敏感期”与“基本面分化期”的双重叠加：

短期：美元走强、关税政策及美联储决议构成主要压力，多数品种承压下跌；

中长期：铅、锡等品种存需求回暖预期，可关注回调后的布局机会；

策略：谨慎操作，优先关注政策落地信号及库存变化，铝、锌等空头配置为主，铅、锡可轻仓试多。

风险提示：美国关税细节超预期、美联储政策转向、地缘冲突升级。

本文内容仅供参考，投资需谨慎