2025年8月19日，长江有色金属网数据显示，三氧化二锑99.8%主流报价区间降至165,000-166,000元/吨，均价环比下跌1,000元/吨至165,500元/吨，连续第三个交易日走低。
当前市场呈现“内稳外弱”格局。国内冶炼厂受原料锑精矿成本支撑，主流锑锭价格仍维持在180,000-183,000元/吨区间，但下游氧化锑企业因光伏玻璃需求疲软持续压价。据业内数据，99.8%三氧化二锑成交价已跌至162,000-163,000元/吨，部分中小厂商为回笼资金以低于市场价500元/吨出货。
需求端结构性矛盾突出。光伏领域因玻璃窑炉冷修计划增加，阻燃剂需求受房地产新开工面积下滑拖累，两大核心下游采购积极性低迷。值得关注的是，欧盟近期拟修订《有害物质限制指令》，拟将锑化合物纳入管控清单，可能进一步压缩出口市场空间。
供应端呈现“减产保价”特征。国内9家主流锑冶炼厂自7月起实施轮流检修，涉及产能约12万吨/年，导致锑精矿加工费降至3,500元/金属吨的历史低位。但进口锑原料补充作用显现，1-7月我国锑矿砂进口量同比增长18%，其中俄罗斯、塔吉克斯坦贡献增量超60%，部分抵消国内减产影响。库存方面，上海期货交易所锑锭注册仓单增至1.2万吨，社会库存亦攀升至3.8万吨，处于近三年高位。
政策预期扰动市场情绪。2025年9月1日即将实施的《重有色金属精矿产品中有害元素限量规范》，新增锑含量检测标准，可能抬高进口原料合规成本。同时，行业传闻出口退税政策调整方案已进入部委会签阶段，若锑制品出口退税率从13%下调至9%，将削弱中国产品的国际竞争力。
产业链利润分配失衡加剧。锑精矿与锑锭价差收窄至25,000元/吨，矿山利润占比升至45%，而氧化锑企业毛利率压缩至8%-10%。部分企业转向高附加值产品，如华钰矿业开发的纳米级氧化锑在半导体封装领域实现小批量供货，售价较传统产品溢价25%。
短期市场或延续弱势震荡。技术面显示，三氧化二锑价格已跌破布林带中轨支撑，若跌破163,000元/吨关键位，可能触发技术性抛售。但考虑到锑资源战略地位提升及全球阻燃材料需求刚性增长，中长期价格中枢仍存支撑。建议关注9月光伏装机数据及锑出口政策落地情况，警惕库存去化不及预期带来的二次探底风险。
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