核心观点：

近期铜价呈现"宏观压力主导，供需边际转弱"的特征。尽管秘鲁矿区供应扰动提供阶段性支撑，但美联储降息预期降温、贸易战升级担忧及国内需求淡季效应构成主要压力，技术面关键支撑位（79500元/吨）有效性面临考验。预计短期铜价维持偏弱震荡，但海外低库存格局或限制下行空间，需警惕情绪面进一步恶化引发超跌。

一、宏观压力：降息预期回落与贸易战阴云叠加

美联储政策预期转向

美国6月非农数据（新增就业14.7万，失业率4.1%）显著超出市场预期，CME FedWatch工具显示7月维持利率不变概率升至95.3%，市场对9月降息的押注同步降温。尽管通胀回落为政策宽松提供理论空间，但经济韧性仍强，SIA财富管理指出"美联储处于两难境地"，短期降息必要性下降。美元指数自97附近反弹，对铜价形成估值压制。

贸易战升级风险发酵

特朗普政府拟向多国发函明确新关税税率（10%-30%），欧盟、日本等经济体尚未达成协议，市场情绪由看涨转观望。若贸易摩擦实质性升级，或引发全球经济增长担忧，进一步打击工业金属需求预期。

二、供应扰动：秘鲁矿工封锁影响有限，海外库存结构性支撑

秘鲁运输受阻，但实际产量影响可控

秘鲁非正规矿工自7月2日起封锁库斯科大区铜矿运输走廊，影响五矿资源（Las Bambas）、哈德贝（Constancia）等大型铜矿运营。但需注意两点：其一，封锁为抗议政策而非实质性停产，道路疏通后运输可快速恢复；其二，Las Bambas等矿企已启动应急预案，短期产量损失有限。

海外库存低位，近月结构缓和

LME铜库存自低位企稳反弹，但0-3月现货升水结构有所缓和，显示海外紧平衡格局未改。国内社会库存虽小幅增加（7月3日12.94万吨，较30日增0.59万吨），但绝对值仍处偏低水平，近月Back结构收缩幅度有限，供应端结构性支撑仍存。

三、需求淡季：国内消费疲软，出口或成缓冲

下游开工率下滑，废铜替代效应显现

国内精铜杆企业开工率降幅较大，需求边际偏弱；同时，精废价差维持1700元/吨左右，再生铜制杆开工率小幅反弹，废铜对精铜的替代作用削弱需求刚性。

出口增量或缓解库存压力

7月中国精炼铜产量预计维持高位，但出口增多或对冲国内需求淡季影响。若海外需求（尤其是新能源领域）持续强劲，国内库存压力或低于预期。

四、技术面与情绪面：关键支撑位面临考验

期现价格联动走弱

•周一早盘内盘有色金属集体走软，沪期铜早盘延续上周五夜盘疲软走势，盘中偏弱运行，截止10：15分休盘报价每吨79570元，下跌600元，跌幅0.75%。早间现货市场交投氛围一般，持货商对后市存悲观预期，普遍跟盘抛售回笼资金，现货升水面临回调压力，下游厂商入场询价积极性不高，刚需低采意愿也较为一般，整体采需不足，整体现货成交趋于乏力，对价格有拖累。

•长江有色金属网数据显示，长江现货1#电解铜报79980元/吨，较上周五下跌600元/吨，现货升水为170元/吨，较上周五下跌20元/吨。

技术破位风险预警

79500元/吨为短期关键支撑位，若跌破可能引发技术性抛售。但需注意，LME库存低位及海外需求韧性或限制下行空间，超跌后存在反弹可能。

五、后市展望：短期偏弱，关注三大变量

宏观层面：7月9日美国关税截止日、美联储会议纪要及非农数据修正值；

供需层面：秘鲁矿区封锁持续时间、国内库存变化及出口数据；

情绪层面：贸易战升级实质性信号及资金持仓变动。

操作建议：

短期铜价或维持79300-80000元/吨区间震荡，建议谨慎追空，关注79500元支撑有效性。若宏观数据未进一步恶化，且海外库存未显著累积，可择机布局反弹；若贸易战实质性升级或美元持续反弹，则需警惕下行风险扩大。

（注：本文内容仅供参阅，请仔细甄别！长江有色金属网）