一、价格走势与市场现状

6月10日，上海期货交易所铸造铝合金期货正式上市，挂牌价18365元/吨，首日开盘价即攀升至19190元/吨，涨幅达4.49%，领涨国内期市。这一强势表现主要源于现货市场供需矛盾与成本端支撑：

废铝成本高企：当前废铝回收市场呈现“紧平衡”格局，国内回收量受制于技术瓶颈与政策限制，进口依赖度仍处高位。2024年国内废铝总供应量1324万吨中，进口占比达13.6%，且再生铝企业原料自给率不足60%，导致持货商挺价意愿强烈。

期现联动效应：期货价格受沪铝远月贴水及交割品稀缺性影响，但废铝成本支撑显著。首日盘中价格波动区间（18800-19500元/吨）为产业套保提供明确参考，若盘面价高于此区间，生产贸易企业可择机卖出套保。

二、供需格局深度解析

供应端：产能过剩与原料短缺并存

产能扩张：截至2025年4月，国内再生铝合金锭建成产能达126.35万吨/月，同比增长8.1%，但行业平均开工率仅44.42%，产能利用率持续低于55%。

原料瓶颈：2024年国内废铝旧料产量740万吨，同比增速（11.6%）虽高于总供应增速（7.3%），但仍无法满足产能扩张需求。进口废铝受政策波动影响，2024年进口量180万吨，同比仅增2.86%。

需求端：传统淡季与结构分化

汽摩需求主导：交通运输领域占铸造铝消费75%，其中汽车用铝量达635万吨/年。但二季度为传统淡季，下游压铸企业开工率不足，备货意愿低迷。
新兴领域拉动有限：新能源汽车虽维持高增速，但单车用铝量（220kg）提升缓慢，且光伏、电子等领域需求增长难以对冲传统领域疲软。

三、核心矛盾与价格驱动

成本支撑逻辑：废铝价格占再生铝生产成本的85%以上，当前废铝紧平衡格局下，价格易涨难跌。若废铝进口政策进一步收紧，或国内回收率（预计2025年达80%）提升不及预期，成本端将继续推高铸造铝价格底部。

库存去化压力：截至5月23日，铝合金锭社会库存1.57万吨，同比下滑27.3%，厂内库存7.09万吨，同比下滑15.7%。但需警惕：

隐性库存风险：ADC12以长单销售为主，社会库存占比不足5%，实际流通货源可能被低估。

进口冲击：2024年ADC12净进口39.9万吨，同比增8.96%，若2025年进口窗口持续打开，将加剧国内供应压力。

四、后市展望与策略建议

价格区间预判：短期受废铝成本支撑，价格或维持高位震荡，但需求淡季下上行空间有限。中长期需关注：

政策变量：《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》对再生铝产能扩张的约束，以及碳边境税等国际贸易政策影响。

宏观扰动：美联储降息节奏、美元指数波动及全球制造业PMI变化。

操作策略：

产业企业：利用期货工具进行动态套保，建议卖出套保比例控制在30%-50%，避免单边裸露风险。

投机资金：关注AD2511合约（对应11月需求旺季）与AD2605合约（淡季）的跨期套利机会，价差波动区间预计在-500至800元/吨。

结论：铸造铝市场正经历“成本推动”与“需求拖累”的双重博弈，价格波动率将显著高于电解铝。企业需构建“期货对冲+原料储备”的双层风险管理体系，以应对废铝供应不确定性和下游需求季节性波动。

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