伦敦银现价格突破36美元/盎司，创下13年来新高，年内涨幅达25%，涨幅远超同期黄金的30%。这场由工业需求爆发与金融属性共振驱动的行情，正重塑贵金属市场格局。
供需缺口扩大：光伏革命重塑白银逻辑
全球光伏装机量激增推动白银需求结构性增长，2024年工业需求占比攀升至58.5%，其中光伏银浆消耗量达6.81亿盎司，占总量58.5%。尽管光伏银浆单耗下降，但全球年新增装机超300GW的规模仍支撑白银需求韧性。世界白银协会数据显示，2024年全球白银供应缺口扩大至1.49亿盎司，连续第五年供不应求。供应端，全球前十大银矿商产能仅增长1.2%，矿石品位持续下滑，智利Codelco旗下矿山现金成本同比上涨14.6%，成本支撑强化。
金融属性觉醒：金银比修复引爆资金狂潮
白银与黄金价格比突破95，逼近历史极值100，触发均值回归交易逻辑。2025年4月金银比达106后，三个月内白银涨幅超黄金20%，验证历史规律。COMEX白银期货未平仓合约激增42%，持仓集中度创五年新高，前十大机构净多头占比达38%。投机资金涌入加剧波动，沪银主力合约单日成交量突破107万手，较年初增长65%。
机构共识：光伏+避险双引擎驱动
浙商证券指出，白银兼具工业金属弹性与贵金属避险属性，2025年供需缺口或达8800吨，创历史峰值。国开证券测算，若金银比回归至均值58，白银理论价格应达68美元/盎司。光伏需求持续放量（预计2025年用银量增5%）、美国降息周期临近（联邦基金利率或降150基点）、全球央行增持贵金属（2024年净购金量1136吨）形成三重利好。
风险警示：高波动下的策略选择
短期白银或冲击40美元关口，但需警惕两大风险：1）全球经济复苏不及预期拖累工业需求；2）美联储推迟降息引发贵金属整体回调。建议投资者采用“核心仓位+波段操作”策略，核心仓位占比控制在总资产的10%-15%，利用期权工具对冲波动风险。
深度解码：白银定价权争夺战
白银市场正经历从“跟随黄金”到“独立定价”的蜕变。新能源产业链话语权提升，光伏企业长单锁定银价（如隆基绿能签订3年固定价采购协议），削弱传统矿山定价能力。伦敦金属交易所（LME）拟推出白银期权合约，或重塑全球白银衍生品定价体系。
本文内容仅供参阅，请仔细甄别！长江有色金属网
【免责声明】：文章内容如涉及作品内容、版权和其它问题，请在30日内与本站联系，我们将在第一时间删除内容。文章只提供参考并不构成任何投资及应用建议。删稿邮箱：info@ccmn.cn
