一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

 影响本周镍价走势的主要因素回顾：

本周长江现货1#镍价格走势分析：本周长江现货 1# 镍价格走势呈现先跌后短暂反弹再回落的波动特征。4 月 7 日至 9 日，受市场对外部政策担忧及供需端缺乏利好支撑影响，价格直线下挫，均价从 122600 元 / 吨降至 120950 元 / 吨；10 日因短期市场情绪修复及部分刚需采购，均价反弹 1450 元 / 吨至 122400 元 / 吨；11 日价格再度回落 400 元 / 吨至 122000 元 / 吨，显示反弹后续动力不足。整体而言，本周价格从 7 日到 11 日，均价累计下跌 600 元 / 吨，而整周综合跌幅达 1370 元 / 吨，反映出市场谨慎观望氛围较浓，整体趋势偏弱。整体而言，本周总均价累计为 121890元 / 吨（本周共交易5天），1#镍整周综合跌幅达 1370 元 / 吨，反映出市场谨慎观望氛围较浓，整体趋势偏弱，累计跌幅约为0.49%。本周镍价波动本质是政策冲击、供需过剩、宏观不确定性三重压力的集中释放。美国 4 月 2 日对华加征 34% 关税及 25% 汽车零部件关税，叠加中国反制，致全球镍消费大国中国进口成本上升、不锈钢及制品出口受阻，市场悲观情绪释放令 LME 镍价单周暴跌 14.6%，同时印尼拟上调镍矿及镍铁税率增强成本支撑；美联储 4 月 7 日闭门会议未释放降息信号，4月10日美国总统宣布对 75 个经济体暂停实施刚生效的 “对等关税”，并将普遍税率从 15% 下调至 10%，政策有效期 90 天。这一戏剧性转向主要针对欧盟、日韩等经济体，而中国、加拿大、墨西哥仍维持原有关税。政策调整后，美股迎来史诗级暴涨，美指因避险撤离下挫，原油迎反弹，市场对 5 月前 40% 概率紧急降息的分歧引发美元指数先跌后反弹，以美元计价的镍价呈现 “急跌 - 修复 - 再承压” 波动。

供应端：印尼上调镍矿税率至 14%-19% 叠加外汇管制政策，导致进口矿到岸成本增加，菲律宾雨季结束后库存低位进一步推升矿价。国内库存呈现去库边际，上海期货总存量为30594较前一周减少2662吨，表明本周镍价回落逢低进购有所好转：LME 镍库存 4 月 11 日增至  204492吨，全球显性库存处于历史高位。反映全球供应过剩格局未改。冶炼端受成本压力与需求疲软双重挤压，镍铁企业开工率维持低位，部分企业转向高冰镍生产，而电解镍新增产能持续释放，叠加硫酸镍转产电解镍趋势，供应压力边际增强。此外，美国关税政策导致不锈钢出口受阻预期，进一步抑制需求传导至供应端，形成 "成本上移但需求萎缩" 的博弈格局，精炼镍过剩格局仍存；
镍需求端，当前镍需求端整体表现疲软，不锈钢领域虽 3 月粗钢产量环比增长，但社会库存达 109.9 万吨且仓单库存高企（上期所镍库存 2.67 万吨），高库存压制价格弹性，基建与出口带
来的回暖仅为阶段性补库，难以形成持续支撑。新能源领域分化显著，三元电池装车量占比降至 17.7%（同比下降 11.6%），硫酸镍生产陷入亏损，欧洲政策虽使高镍材料出口订单略有增加，但整体需求增速放缓，无法对镍需求形成强力拉动。

二、伦敦期货镍走势

海外宏观方面，2025 年 4 月 7 日至 11 日，伦镍价格呈现 “先抑后扬” 走势：4 月 7 日 —4 月 10 日，受美元走强、库存累积及贸易紧张影响，现货结算价从约 14350 美元 / 吨逐步跌至 13800 美元 / 吨；4 月 10 日 —4 月 11 日，随着关税暂停消息释放，价格大幅反弹至 14600 美元 / 吨，形成 V 型反转。
下跌阶段（4.7 - 4.10）：
美元走强与汇率压制：周初美元指数因美国经济数据向好及关税政策预期攀升至 103 关口，以美元计价的伦镍对非美投资者成本增加，资金流出推动价格下滑。
库存累积压力：伦镍库存持续增加（如 4 月 7 日累库明显），供应过剩预期加剧，直接压制价格下行。
贸易紧张加剧：美国关税政策引发全球贸易局势担忧，避险情绪升温，大宗商品整体承压，伦镍工业需求预期受抑制，价格走弱。
上涨阶段（4.10 - 4.11）：
关税暂停提振情绪：美国释放关税暂停消息，缓解市场紧张氛围，美指下跌，以美元计价大宗商品价格备受青睐，市场风险偏好回升，风险资产的剧烈抛售可能告一段落，暂时修复，大宗商品市场整体走强，伦镍受益于情绪回暖。
美股反弹协同效应：美股因关税政策调整预期大幅拉升，资金流入风险资产，伦镍吸引资本流入，推动价格显著反弹。
技术面修复需求：前期持续下跌后，技术面存在反弹修复需求，叠加市场利多因素，共同促使价格快速回升。
本周美元指数剧烈震荡下挫，从周初的 102.9 大幅跌至周五的 100.1，累计跌幅达 2.7%；美股走势呈现剧烈震荡格局，三大指数起伏不定，政策不确定性与市场情绪波动成为主导其走势的关键因素。

三、伦镍周库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图

本周伦镍库存呈现持续上升走势，从 4 月 5 日至 4 月 10 日，库存量稳步增长。从4月8日202938吨升至204492吨；当前大幅累库利空镍价走势；

下周展望

下周，宏观面市场将围绕 “政策宽松预期” 与 “全球滞胀风险” 展开博弈，美国暂停关税的90天窗口期或刺激短期风险偏好，但中国反制措施（如新能源材料出口限制）可能引发二次冲击；建议关注中国稳增长政策、美国通胀数据及红海局势变化。若政策对冲力度超预期，A 股蓝筹板块（金融、消费）可能引领反弹；反之，需警惕关税冲击下的周期股回调压力。若美元延续跌势，将减弱对伦镍的汇率压制，叠加美股若因关税政策明朗化而维持反弹，市场风险偏好提升，或为伦镍价格提供支撑。但供需端压力犹存，前期库存累积反映的供应过剩格局未改，不锈钢 “高库、低利润” 困境短期难破，新能源需求亦无显著回暖。短期镍价受成本支撑与需求疲软博弈，预计围绕 12 万 - 13 万元 / 吨（沪镍）区间偏强震荡。若印尼政策调整超预期或不锈钢去库加速，镍价存在阶段性上探 13.5 万元可能；反之，若美联储政策转向不及预期或关税冲击需求，则可能下探 12.5 万元支撑位。中长期需关注菲律宾雨季结束后的供应放量、印尼新产能释放节奏及全球新能源汽车政策变化。

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