期货行情:

【政策博弈与供需再平衡下的修复行情,铜价阶段性迎涨】
宏观面综述
美国3月CPI超预期回落与关税政策反复形成预期对冲,虽然通胀降温为货币政策提供转圜空间,但贸易政策不确定性持续压制风险偏好,美元及美债收益率承压回落。叠加美联储降息预期升温,金属市场迎来阶段性修复窗口,隔夜伦铜、铝、锌、铅、锡、镍集体高开高走,但铜价冲高回落显示上方压力仍存。
分品种解析
铜:关税加码打破通胀暂歇预期,中期经济增速放缓与供需矛盾转化形成双重压制。国内财政托底效应显现,精铜库存去化叠加消费回暖提供短线支撑,但价格反弹高度或受限76500-75500缺口压力,维持逢高抛空思路。
铝:供需双稳格局强化,消费旺季叠加下游接货意愿高位,社会库存加速去化凸显紧平衡。外盘联动反弹形成价格托底,现货升水结构验证基本面支撑,短期铝价或延续区间震荡偏强态势,需持续关注关税政策进展。
锌:关税缓征窗口期叠加美元走弱,消费旺季订单环比改善推动库存刷新低位。现货高升水与低库存共振,锌价短期或迎修复性上涨,但需警惕政策窗口期结束后市场情绪变化。
铅:供应端双轮驱动受限(原生铅开工率低位+再生铅产量下滑),需求端政策红利释放(电动自行车以旧换新+储能稳定)。东南亚补库需求增加与现货交投偏弱形成博弈,预计铅价短期小幅上涨。
锡:缅甸复产预期缓解全球供紧担忧,但季度性原料紧张仍存。新能源政策支撑与消费电子复苏乏力并存,美国光伏关税阴霾笼罩需求预期,现货逢低进购热度提升,锡价或维持偏强运行。
镍:印尼供应主导全球,菲律宾雨季与环保政策支撑镍矿价格。国内精炼镍产能过剩与新能源需求分化形成矛盾,不锈钢补库支撑与硫酸镍价格低迷交织,LME库存累积压制上方空间,镍价或呈现区间震荡。
总结与展望
短期金属市场在政策窗口期与消费旺季共振下,价格修复行情有望持续,但需警惕三大风险:1)关税政策反复引发的情绪波动;2)全球经济增速放缓对需求的滞后影响;3)供需矛盾转化对追高热情的抑制。操作上建议:铜逢高抛空,铝锌短线偏多,铅锡镍区间操作,密切关注美联储政策动向及中美贸易谈判进展。
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