2025年12月3日，长江现货1#钴均价报417000元/吨，较上一交易日上涨2000元，在前期上涨基础上进一步扩大涨幅，展现出供需格局主导下的强势运行特征。这一涨势是供应端持续收紧与需求端稳步增长双重驱动的必然结果，也契合当前新能源产业链的热门赛道行情。

供应端的政策性收缩与产能扰动，是此次钴价上涨的核心推手。作为全球钴供应的“命脉”，刚果（金）掌控着全球75%的钴原料供给，其出口政策的每一步调整都深刻影响市场走向。该国自2025年10月16日起正式实施出口配额制，2025年剩余时间仅允许出口1.8万吨钴，远低于市场预期的月度万吨水平，且实际出口许可审批进度远超预期缓慢，原本预计10月15日放开出口后1月左右到港的货物，目前已延迟至圣诞节后才可能拿到出口许可，正式到国内港口恐需等到2026年4-5月。这一延迟直接导致国内原料补充断层，数据显示，国内前十个月已呈现8000吨去库态势，截至10月底库存水平约5.6万吨，以当前月度1.5万吨需求、仅7000吨供给计算，每月将持续去库8000吨。雪上加霜的是，印尼作为重要补充供应端，近期因尾矿库问题，一关键项目被责令关停至2026年3月底，每月减少约七八百吨钴产能，进一步压缩了供应弹性。

需求端的新能源产业爆发，则为钴价上涨提供了坚实的需求支撑，也让钴价走势紧扣当下新能源热门话题。钴作为三元正极材料和钴酸锂的核心原料，需求直接受益于新能源汽车与消费电子的增长。新能源汽车领域，2025年购置税减免政策进入最后一年，车企冲量带动三元电池需求激增，11月三元正极产量同比增长接近40%，实打实的销量增长推动钴需求水涨船高。消费电子领域同样表现亮眼，折叠屏手机、AR/VR设备的更新换代潮带动钴酸锂需求全年高增，11月钴酸锂产量同比增幅超70%，且下游顺价通畅，需求韧性十足。此外，军工领域的钴基高温合金需求也同比增长25%，为钴需求增添了刚性增量。多重需求引擎共振，使得钴市在供应短缺背景下更显紧俏。

从市场联动表现来看，钴价上涨的红利已传导至产业链相关环节，进一步放大了行情热度。A股市场中，钴产业链核心企业股价随钴价同步走强，华友钴业凭借刚果（金）与印尼双基地布局，当日股价上涨2.15%；洛阳钼业作为全球最大钴生产商，因手握刚果（金）近半数出口配额，股价涨幅达1.89%；格林美则受益于印尼产能突破，股价亦有1.32%的涨幅，充分反映出资本市场对钴价上行逻辑的认可。同时，国内冶炼企业虽因原料短缺面临减产压力，但产品端价格上涨有效对冲了成本压力，行业集中度加速提升的趋势愈发明显。

展望后市，钴价短期强势格局有望延续，但中长期需关注供需两端的边际变化。短期来看，圣诞节前刚果（金）出口许可落地概率较低，国内库存持续去库态势难改，叠加新能源汽车年底产销旺季的补库需求，钴价有望向42万元/吨关口发起冲击。中期来看，2026年印尼新增3万吨钴产能及再生钴回收率提升至95%，可能缓解部分供应压力，但需求端预计仍将保持31%的年增速，市场或维持短缺态势，钴价中枢有望稳定在35万元/吨以上。长期则需警惕技术替代风险，宁德时代麒麟电池钴含量降至5%以下，无钴电池研发进展可能对钴需求形成结构性冲击，需持续跟踪技术迭代动态。

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