2025年10月28日，长江有色金属网数据显示，金属镨报价区间下探至735,000-745,000元/吨，均价740,000元/吨，单日下跌2,500元/吨；氧化镨报价区间同步回落至555,000-565,000元/吨，均价560,000元/吨，跌幅达5,000元/吨。
供给端：国内产能释放与进口补充共振
国内轻稀土开采配额执行率维持在较高水平，主产区产能利用率环比提升，月度产量稳步增长。进口渠道方面，缅甸矿区复产带动中重稀土氧化物进口量增加，但镨元素因分离技术限制，实际有效供应增量有限。海外方面，美国矿山因设备升级导致镨精矿产量下降，但澳大利亚项目首批氧化镨到港，缓解部分供应压力。
需求端：新能源赛道分化与磁材需求疲软
新能源汽车领域，永磁电机镨用量占比下降，主因头部车企技术路线调整，单台用量减少。风电行业受政策调整影响，直驱永磁机组招标量收缩，导致镨需求减少。消费电子领域，智能终端出货量下滑，NFC用镨钕磁体需求萎缩。仅有机器人领域因量产推进，单月拉动镨需求增量，但对整体市场支撑有限。
市场面：库存累积与价格倒挂加剧
社会库存持续累积，现货流通量收缩，部分企业出现抛货现象。期货市场与现货价差扩大，反映市场对四季度需求复苏的悲观预期。现货升水收窄，贸易商加速出货，周度成交量环比下降，部分区域市场呈现有价无市局面。
政策端：总量管控升级与环保核查加码
稀土开采配额管理制度实施细则落地，明确镨元素开采增速限制，直接制约西南地区产能释放。环保督察组进驻主产区，导致部分分离企业停产整改，月度产量影响显著。欧盟碳边境调节机制覆盖稀土中间品，出口企业合规成本增加，倒逼生产工艺升级。
宏观视角：地缘博弈重塑全球供应链
美国新能源法案修订版强化本土供应链审查，但受限于冶炼技术，进口依赖度仍处高位。日本启动稀土替代材料研发计划，若技术突破将减少原生镨需求。国际期货市场未平仓合约增加，投机资金涌入加剧价格波动。
后市展望：短期供需矛盾难解，金属镨或下探关键支撑位，氧化镨面临重要关口考验。中长期看，机器人、低空经济等新兴需求有望打开增长空间。
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