2025年9月15日，长江有色金属网数据显示，电池级四氧化三钴均价报222,750元/吨，较前一交易日跳涨4,000元/吨，单日涨幅达1.82%。
短期供需矛盾激化，更揭示出全球钴资源供应链重构背景下，产业格局深度调整的深层逻辑。
供给端：刚果（金）出口禁令持续发酵，国内冶炼产能承压
自2025年2月刚果（金）实施钴出口禁令以来，国内港口库存降至警戒线水平，洛阳钼业、华友钴业等头部企业通过长协锁定大部分原料供应，中小厂商高价竞拍现货，加工费已逼近成本线。8月国内四氧化三钴产量虽增长，但产能释放集中于头部企业，市场呈现大厂稳产、小厂减产的分化格局。与此同时，印尼镍钴中间品产能释放进度低于预期，加剧短期供应紧张。
需求端：新能源汽车旺季备货与消费电子复苏形成双轮驱动
新能源汽车产业链进入金九银十备货周期，头部电池企业9月排产增长，高镍三元前驱体对高电压四氧化三钴需求激增，部分厂商单月订单增幅。消费电子领域需求韧性显现，8月中国智能手机出货量增长，5G手机渗透率提升，推动钴酸锂正极材料厂维持较高开工率，间接拉动四氧化三钴采购需求。值得关注的是，固态电池材料研发加速导致传统型四氧化三钴订单增速放缓，但高电压产品仍维持供不应求状态。
刚果（金）政府计划2025年底实施钴资源国有化政策，拟成立国有钴业公司控制90%以上矿山开采权，这将重塑全球钴供应链格局。欧盟碳关税政策推动企业向马来西亚、匈牙利等新兴基地转移产能，具备海外冶炼基地的企业获得先发优势。
技术路线方面，磷酸铁锂电池在储能领域的渗透率持续提升，导致钴酸锂在该领域份额下跌，但高镍三元在高端动力电池领域的不可替代性仍支撑高电压四氧化三钴需求。碳酸锂价格持续低位运行，可能加速无钴电池技术商业化进程，形成潜在远期利空。
当前四氧化三钴价格波动本质上是全球资源供应链重构、技术路线迭代与产业周期共振的结果。短期价格受备货潮与供应扰动支撑，但四季度随着新产能释放及技术替代风险显现，市场或面临回调压力。
中长期来看，具备海外资源控制力、技术迭代能力的企业将在行业洗牌中占据优势，而低端产能将加速出清。
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