2025年5月，中国铝冶炼产业景气指数为​​64.7​​，环比上升0.3点，连续第二个月处于“偏热”区间底部。这一数据表明，尽管全球经济面临贸易摩擦加剧、美联储降息推迟等外部压力，中国铝产业仍凭借​​“内需驱动+政策托底”​​双轮支撑，展现出较强的抗风险能力。

​​核心特征​​：

​​供需格局趋稳​​：电解铝产量指数升至24.4（环比+1.5点），氧化铝产量回调至47.4（环比-5.1点），反映出市场通过主动调节生产节奏实现供需再平衡。

​​价格韧性显现​​：LME铝价指数环比上涨5点至76.1，国内铝价受益于稳增长政策加码及新能源需求拉动，与海外市场形成分化。

​​投资热度不减​​：铝冶炼投资指数升至206.9（连续3个月增长），企业加速布局绿色冶炼技术（如再生铝产能）和高端制造领域（如电池箔、航空航天用铝）。

一、先行指数创13月新高，释放三大信号​​

5月先行指数大幅攀升7.4点至​​83.1​​，创2024年4月以来新高，释放出行业短期向好的明确信号：

​​政策红利持续释放​​：

货币供应量（M2）指数稳步上升，融资环境宽松助力企业技改升级；

《铝产业高质量发展实施方》推动产能兼并重组，低效产能加速出清。

​​结构性需求爆发​​：

​​新能源领域​​：新能源汽车Q1产量同比增50.4%，光伏装机拉动铝边框需求，风电用铝渗透率提升至35%；

​​高端制造​​：航空航天用铝订单增长22%，电池箔产能扩张带动电解铝消费增量。

​​电力供应改善​​：

发电量指数虽环比微降1.5点，但区域性绿电配额制落地（如云南电解铝绿电占比超60%），降低企业用能成本。

​​二、挑战与机遇并存：四大矛盾待解​​

尽管行业整体向好，但结构性矛盾依然突出：

​​出口承压​​：铝材出口总量指数-61.8，美国25%进口关税导致订单同比下滑40%，企业转向东南亚市场但利润率压缩15%；

​​地产拖累​​：商品房销售面积指数降幅收窄但仍处“偏冷”区间，建筑型铝材开工率仅62%，倒逼企业转型工业型材（如汽车轻量化部件）；

​​成本高企​​：几内亚铝土矿到岸价年内下跌33.6%，但氧化铝价格受检修影响反弹，冶炼环节利润空间收窄至8%；

​​技术卡位战​​：MagNex无稀土永磁技术量产推迟，但国内铈磁体产业化提速，倒逼铝企加码高强轻质合金研发。

​​三、未来展望：高景气延续，分化加剧​​

​​短期预判（6-8月）​​：

​​价格韧性​​：电解铝价格或维持20,000-21,000元/吨区间震荡，氧化铝受成本支撑或反弹至3,200元/吨；

​​产能博弈​​：4500万吨电解铝产能“天花板”下，西南水电铝与北方煤电铝成本差扩大至1,200元/吨，区域产能置换加速。

​​长期趋势​​：

​​绿色转型​​：再生铝产能占比拟从15%提升至30%，碳排放权交易成本或增加吨铝支出200元；

​​需求重构​​：新能源汽车/光伏用铝占比或从23%跃升至35%，传统建筑用铝进一步萎缩至18%。

​​风险提示​​：

若美联储超预期加息或几内亚政局动荡，铝价可能回调5%-8%。

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