2026年1月28日，黑色系金属市场整体呈现分化整理的格局，各品种走势受自身基本面驱动而涨跌互现。其中，铁矿石受港口库存累积影响价格承压，焦炭则因供应端支撑出现提涨信号，而成材价格在节前淡季效应下维持整体稳定，铁合金市场延续区间震荡。这种分化现象反映出当前市场缺乏统一的驱动主线，各品种正依据其自身的供需矛盾与成本结构进行定价。
在美联储2026年首场利率决议进入倒计时的关键节点，全球宏观市场正经历剧烈波动。美元指数的“崩塌式”下跌，为大宗商品市场注入了强劲的货币动力。然而，黑色系金属市场内部却呈现出复杂的“冰火交织”图景：一方面，美元贬值的宏观利好与中国稳增长的政策预期构成托底力量；另一方面，国内季节性淡季导致的需求疲软与各品种差异化的基本面，又使得市场难以形成统一的上涨合力。黑色系能否摆脱当前震荡分化的困局，借势实现突围，正成为市场关注的焦点。
供应观察：平稳格局下的结构性博弈
当前黑色系上游供应端未出现系统性紧缺，整体呈现“平稳分化”的特点。焦煤焦炭市场情绪有所降温，虽然存在局部环保限产传闻，但并未影响整体供应平稳的格局，线上交易流拍现象增加。铁矿石供应则受到海外主要矿山高产量的支撑，资源充足，但国内钢厂的阶段性补库需求为其价格提供了短期缓冲。此外，不锈钢原料端因海外关键资源国的政策变动预期而波动加剧。总体来看，供应端并未成为当前驱动价格单边行情的核心因素。

需求透视：传统淡季压制下的“冷现实”
需求侧是当前压制黑色系表现的核心。市场正处在春节前传统淡季，现实需求疲软。建筑钢材的下游开工率处于低位，现货成交持续清淡，贸易商的“冬储”意愿普遍不强，多以谨慎的按需采购为主。尽管在铝等品种上，存在“以铝代铜”等中长期政策带来的需求想象空间，但短期内难以兑现为实际拉动。整体需求端呈现“旺季不旺”的特征，市场普遍等待节后需求的复苏信号。

产业链扫描：上下游联动“脱节”，各环节自主定价
淡季效应导致黑色产业链的传导机制出现“脱节”。上游原料端，焦煤市场交投转弱，而铁矿石因钢厂补库预期相对坚挺，走势分化。中游冶炼端，钢厂利润尚可但复产意愿克制，处于“按需生产”的观望状态，对原料的采购也较为温和，未形成大规模补库潮。下游消费端则已提前进入假期模式，采购活动稀疏。这种上下游各环节“各自为政”的状态，是市场陷入区间震荡、缺乏趋势性行情的重要微观体现。

走势前瞻：震荡仍是主基调，等待宏观与需求共振
综合来看，黑色系金属短期内难以摆脱震荡分化的格局。尽管美元走弱提供了良好的外部金融环境，但国内疲软的现实需求构成了坚实的天花板。各品种将依据自身的供需矛盾进行定价：铁矿石或受补库支撑相对抗跌，而成材、焦炭等则可能延续震荡偏弱态势。
市场真正的破局契机，或将取决于两大变量：一是美联储政策取向能否进一步强化全球流动性宽松与经济增长预期；二是中国节后需求复苏的力度与速度，特别是“稳增长”政策能否有效向实体经济传导。在此之前，投资者宜保持耐心，在震荡市中寻求结构性机会，并密切关注上述核心催化剂的落地情况。

（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网