今日不锈钢期货弱势震荡运行，截止15:00分主力合约2603最新收报14465，最低收报14260，较前一日下跌165元，宏观面，2026年1月28日，国内不锈钢价格呈现明显跌势，期货与现货市场同步走弱。此轮下行是宏观、供需与成本端多重压力共振的结果：宏观上，美元短期反弹与地缘不确定性（如北极主权博弈）引发资金从工业金属流向贵金属避险，市场风险偏好下降；供需层面，全球制造业需求疲软、国内节前下游备货接近尾声，而社会库存仍处高位，形成“供强需弱”格局；成本端，主要原料镍价显著下跌，削弱了关键的成本支撑。多重利空压制下，市场情绪转为谨慎，贸易商积极出货，价格承压震荡。
供应端压力凸显，产能集中释放主导市场
当前不锈钢市场供应压力显著，核心矛盾在于国内外产能的集中释放。国内1月排产量环比同比均大幅增长，各系别产量同步攀升；与此同时，印尼新增产能持续落地，海外低价资源对国内市场的潜在冲击增强。尽管社会库存有所消化，但整体仍处于相对高位。供应端的放量直接打破了市场弱平衡，成为价格承压的主要基本面因素。
需求结构性分化，传统领域疲软主导预期
需求端呈现“高端不淡、传统疲软”的显著分化。虽然“两新”政策对新能源、高端制造领域的需求形成一定支撑，表现出淡季韧性，但占消费主力的建筑、家电等传统领域因临近春节而进入季节性淡季，采购意愿低迷，仅维持刚需。出口虽保持增长，但难以弥补内需的萎缩。整体需求支撑不足，市场形成“供大于求”的普遍预期。
产业链传导遇阻，成本支撑与价格下跌背离
产业链呈现“上游强、下游弱”的割裂格局。受印尼镍矿政策等影响，镍铁、铬铁等主要原料价格维持强势，成本支撑显著。然而，由于下游成品供应充足且需求疲软，钢厂难以将成本上涨有效传导至销售端，导致利润空间受到挤压。这种“原料涨价、成品跌价”的成本传导阻滞，进一步加剧了市场的看空情绪和价格下行压力。
龙头企业逆势增长，行业分化加速集中
在行业整体承压的背景下，头部企业凭借前瞻布局实现逆势增长。太钢不锈通过持续加码研发，绑定新能源头部客户，高端产品占比显著提升，构筑了技术壁垒与稳定的利润来源。青山控股则深化海外资源布局，优化产品结构。龙头企业凭借技术、资源与客户优势，展现出更强的抗周期能力，而中小厂商面临更大经营压力，行业集中度提升趋势明显
现货市场情绪趋淡，获利了结成为主旋律
现货市场情绪受期货走弱带动，贸易商获利了结心态浓厚，成为交投核心特征。主要系别现货报价普遍下调，市场成交以低价资源为主，高价资源接受度低。下游采购方多持观望态度，按需补库，整体交投氛围清淡，“有价无市”特征凸显。资金回笼需求使得贸易商主动降价出货，进一步加剧了现货价格的跌势。
后市展望：短期承压震荡，长期关注政策与成本变量
短期内，供应压力、季节性淡季及宏观避险情绪等多重因素将持续压制价格，预计不锈钢价将维持震荡偏弱格局。中长期走势则取决于两大核心变量：一是国内“两新”政策对高端制造需求的拉动能否有效对冲传统领域下滑；二是印尼镍矿政策变动对原料成本的支撑强度。市场参与者需关注库存变化与宏观情绪，中长期可布局高端化转型明确的龙头企业。

本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网www.ccmn.cn）