2026年1月29日，上海期货交易所金属板块呈现全线大涨格局，多品种创显著涨幅：沪铜2603强势领涨有色金属板块，早盘收盘价暴涨6490元（+6.35%）、沪铝2603涨765元（+3.08%）延续强势、氧化铝2605涨53元（+1.91%）、铸造铝2603涨300元（+1.27%）、沪锌2603涨700元（+2.78%）；沪锡2603涨2880元（+0.65%）、沪镍2603涨1620元（+1.12%）、沪铅2603涨150元（+0.88%）实现“跌势反弹”；白银2604涨1706元（+5.99%）、黄金2604涨87.14元（+7.53%）表现亮眼.。

这一行情由宏观政策、地缘政治、供需格局、资金流向、品种联动等多重因素共振驱动，以下从核心逻辑与品种分化展开解析：

一、核心驱动因素：五大逻辑共振

宏观政策：美元走弱+降息预期，打开金属估值空间​

美联储1月利率决议维持3.5%-3.75%利率不变，释放“鸽派”信号，强化2026年上半年降息预期。美元指数应声下探至96.2（近四年新低），既降低金属（以美元计价）的海外采购成本，又吸引全球资金流入大宗商品市场。

国内稳增长政策持续发力（如超长期特别国债投放、春节消费刺激），叠加APEC合作机遇，进一步提振金属需求预期。

地缘政治：供应链担忧缓解+避险需求升温​

部分矿产资源富集区局势缓和，市场对“供应中断”的担忧边际减轻；但地缘不确定性仍存，白银因金融+避险双重属性，成为资金避险配置的优先选择（当日涨幅5.94%，领涨有色板块）。

供需格局：“紧平衡”加剧，需求端爆发式增长​

供应收缩：

锡：主产国环保政策、矿山开采难度升级，产量阶段性下滑；

镍：印尼镍矿RKAB配额大幅下降，全球镍供应收缩预期强化；

铅：冬季铅矿开采受限+废电瓶回收难度陡增，原生铅、再生铅原料双紧，制约产量释放。

需求爆发：

新能源（电动车、储能）对镍、锂等金属需求持续攀升；电子产业旺季推升锡的焊料需求；基建回暖拉动铜、铝等基建金属消费；春节前下游“备货潮”进一步放大短期需求。

库存低位：全球主要金属仓库库存处于近三年低位，“低库存+强需求”强化价格弹性。

资金流向：风险偏好回升，资金抢筹有色​

全球资金持续流入大宗商品市场，金属作为兼具商品与金融属性的核心品类，交易活跃度显著提升。前期价格下跌积累的“悲观情绪”随利好释放快速反转，资金“追涨+补仓”行为直接推高价格（如白银单日涨超5%，资金驱动特征明显）。

品种联动：龙头品种领涨，板块效应强化​

铜、铝等“基本金属龙头”率先上涨，带动市场做多情绪扩散：

沪铜突破10.8万元/吨，创阶段新高，提振市场对“铜博士”（经济晴雨表）的信心；

沪铝受新能源+基建需求双击，跟随铜价走强；

锡、镍、铅等前期弱势品种，在“板块beta（贝塔）行情”+自身供需改善下，实现“跌势反弹”；

黄金与白银因避险+金融属性联动，黄金突破1245美元/盎司，带动白银跟涨。

二、品种分化：供需+属性决定弹性