2025年钴市价格猛飙，长江有色金属网数据显示，10月28日长江现货1#钴价报400000 元 / 吨，较前一交易日上涨 2000 元，重回 40 万元整数关口。而长江现货1#钴均价年内涨幅超74%，同比上涨125.99%，创下历史新高。这场由供应端政策收紧与需求端爆发共同驱动的行情，正深刻重塑全球钴产业链格局。
刚果“锁喉”政策引爆供应危机
作为占据全球76%产量的“钴都”，刚果(金)年内连续祭出重磅政策：2月临时出口禁令延期至9月，10月起实施出口配额制，2025年剩余时间仅允许出口1.8万吨钴。此举直接导致全球供应缺口扩大——2024年过剩8.3万吨的格局骤然转为2025年短缺0.7万吨，2026-2027年缺口更将扩大至30万吨。更严峻的是，该国8月铬矿产量已同比下降1.6%，连续三月负增长，天津港主流铬矿报价上涨2%，传导至钴冶炼环节的成本压力陡增。
新能源需求成最大增量引擎
需求侧呈现“传统稳基、新兴爆发”的复合增长态势。新能源汽车领域，三元锂电池仍占据海外主导地位，国内300系不锈钢排产维持高位，拉动钴酸锂耗钴量同比增4%；而AI芯片、低空经济等新兴领域对钴基合金的需求激增，氢能储罐铬基合金、光伏TOPCon电池高纯铬靶材应用快速渗透，2025年全球新能源领域钴需求占比已达20%。值得注意的是，5G基站、航空航天等高端制造领域对钴的需求也逐步释放，形成结构性增量。
成本与情绪共振放大价格弹性
成本端，动力煤价格超预期上涨推高冶炼成本，秦皇岛港Q5500动力末煤价格周环比涨幅达6.1%，山西主产地价格单周上涨超百元/吨。宏观层面，美联储降息预期与制造业PMI回升形成利好叠加，9月中国制造业PMI环比回升0.4个百分点，叠加117位经济学家中115位预测10月降息，流动性宽松进一步推升工业金属估值。市场情绪方面，刚果政策不确定性引发产业链恐慌性补库，叠加钴价处于历史低位，价格弹性被显著放大。
未来博弈：供应刚性收缩 vs 需求结构优化
短期看，四季度钴价强势格局明确，刚果配额制落地后，2026年全球供应缺口仍超30万吨，机构预测钴价中枢将升至35万元/吨以上。中长期则需警惕技术替代风险——无钴正极材料研发加速，可能重塑需求格局。但“供应刚性收缩+需求结构优化”的核心逻辑未变，价格中枢上移仍是大概率事件。
在这场“政策收紧与需求爆发”的博弈中，钴价走势将取决于刚果政策执行力度、新能源需求增速及技术替代进展。投资者需在宏观预期与基本面现实间寻求平衡，重点关注具备海外资源布局、回收技术优势及一体化产业链的企业。正如伦钴库存降至历史低位所揭示的——低库存只是表象，深层的供需再平衡才刚刚开始。
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