10月28日，据长江有色金属网获悉，长江现货市场1#镍价暴跌1200元/吨，报122450元/吨，期货市场同步下挫，沪镍主力合约一度触及120930元/吨低点。镍市陷入“宏观迷雾+供需博弈”的困境，十月份累库压力高悬，短期震荡格局难破。
宏观情绪速冻，资金避险离场
本周金融市场迎来“超级央行周”，美联储议息会议今日开幕，市场陷入观望状态。美国最新就业数据超预期强劲，削弱了降息预期，导致镍市持仓量大幅减少，多头资金纷纷撤离避险。尽管中美贸易磋商传出积极信号，但利好早已被市场消化，目前避险情绪主导交易节奏。美元指数企稳回升，进一步压制有色金属板块整体估值，镍价承压明显。
海量库存压顶，供应过剩加剧
库存暴增成为镍价下跌的直接推手。LME镍库存单日再增384吨，总量已达25.12万吨，创下2021年11月以来新高。国内社会库存延续累库态势。
供应端压力持续加大。印尼湿法冶炼产能加速释放，PT Merdeka公司新增2万吨MHP产能即将投产，加上国内精炼镍产量同比大增，市场供应远超需求承接能力。
需求端双双哑火，产业链雪上加霜
传统不锈钢行业“银十”旺季不旺，304热轧价格持续阴跌，实际成交清淡。更令人担忧的是，新能源领域这一传统增长引擎也动力不足：10月三元前驱体排产折合耗镍量环比下降5%，硫酸镍产量增速大幅放缓。从镍矿到不锈钢的全产业链库存高企，上下游企业多数处于亏损状态，成本传导不畅，形成“增产不增销”的尴尬局面。
回望十月整体产业链，“进出口背离、供需失衡” 成为关键词：原料进口结构性调整与成品出口疲软形成尖锐矛盾。镍矿进口量缩水，湿法中间品却大幅涌入；精炼镍出口看似增长近三成，但不锈钢外销渠道明显收缩，暴露出“原料难求、成品难卖”的产业链困境。全链条库存水位持续抬升，从上游镍矿到下游不锈钢的各个环节均面临累库压力。这种供需错配格局正加速行业洗牌，产业链去库存攻坚战已然打响。
短期震荡寻底，等待政策亮牌，关注两大关键信号
当前镍价已逼近高冰镍一体化成本线（约12万元/吨），成本支撑效应逐渐显现。但若美联储释放鹰派信号，或LME库存突破26万吨关口，镍价可能下探12万元整数关口。
投资者宜保持观望，重点关注10月29日美联储议息结果，以及印尼产业政策动向。短期镍价预计在120000-123000元/吨区间震荡，等待政策明牌指引方向。
（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网
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