期货行情：

——9月30日长江现货价格动态：

1#铜价报83140元/吨，涨760元；升水为120元/吨，跌10元；A00铝锭报20720元/吨，涨30元；贴水报20元；1#锌报21760元/吨，涨230元；0#锌报21860元/吨，涨230元；1#铅锭报16950元/吨，持平；1#镍报122400元/吨，涨300元；1#锡报278250元/吨，涨7000元；

近期有色金属市场迎来“政策+供需”双重驱动，铜、铝、锌、锡、镍、铅等品种价格走势分化但整体偏强，市场情绪在谨慎中暗藏机遇。本文从宏观政策、供需格局、价格预测三维度拆解，分析这波行情背后的逻辑。

政策端：顶层设计按下“加速键”，绿色转型成核心主线

首先看国内政策“组合拳”——工信部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确2025-2026年行业增加值年均增长5%，十种有色金属产量年均增长1.5%，再生金属产量突破2000万吨。这不仅是数字目标，更藏着“绿色转型”的深意：方案强调“高端产品供给能力增强”“绿色低碳发展水平提升”，直接利好铝（汽车轻量化）、铜（新能源电网）、锂（动力电池）等品种。

再看国际宏观“变量箱”——美国8月成屋签约销售指数同比涨0.5%创五个月新高，按揭贷款利率下降激活住房需求，间接拉动铜、铝等建材需求；美联储9月降息25基点后，鲍威尔强调“不会快速降息”，但市场已消化预期，美元指数承压下行，为以美元计价的有色金属提供成本支撑。

供需面：紧平衡与结构性短缺并存，价格弹性各异

铜：矿山供应扰动加剧，高盛下调2025年下半年全球铜矿供应16万吨，花旗上调四季度铜价至1.05万美元，Grasberg矿难导致连续两个季度缺20万吨精铜，伦铜0-3月贴水缩窄至40美元以内。国内铜精矿加工费低位运行，“反内卷”政策压制产量增速，但节前下游逢低买盘积极，交易量显著增加，支撑铜价在81500-84050元/吨区间强势运行。

铝：政策红利最直接受益品种。方案明确“铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展”，叠加8月规模以上工业企业利润同比大增20.4%提振消费信心，铝价底部支撑坚实。供应端以置换产能为主，甘肃、广西等地检修产能释放，但铝锭社库重回去化通道且处低位，价格在20650-20950元/吨区间偏强上扬，堪称“银十”行情的“排头兵”。

锌：海外货源偏紧，软挤仓风险未除，但高价锌锭销售难度偏高。国内冬储临近，北方12月矿山减产预期增强议价能力，10月国产矿TC均价降300元至3650元/吨。近期锌价深跌激发下游补库需求，交易量回暖，预计在21800-22200元/吨区间收复失地，但需警惕海外消费平淡的压制。

铅：节后供需错配，警惕下行风险。宏观对冲：降息利好与关税冲击交织，铅价16750-17150元/吨窄幅震荡。供应端“两难”——铅精矿缺口扩大致加工费下行，小型冶炼厂原料紧张；再生铅利润修复推高节前精炼铅供应。需求端“青黄不接”：下游蓄电池企业节前采购完成，假期生产放缓叠加供应持续，形成短暂“供大于求”，触发价格回调。后市盯紧加工费修复、废电瓶回收量及储能订单，供应压力缓解或引发行情回吐。

锡：供紧需旺共振，酝酿强势反弹。宏观支撑：美元走弱降低持有成本，国内假期启动与工程进展提振内需。供应端“双重挤压”：缅甸原料瓶颈未解，冶炼厂开工受限；国庆下游检修致精炼锡产量收缩。需求端“冰火两重天”：电子/光伏需求稳定，AI/消费电子升级拉动焊锡需求，家电/镀锡板淡季支撑弱。供紧需旺格局未改，锡价274100-284250元/吨区间强势探涨，成反弹先锋。

镍：过剩格局未改，涨势空间有限。宏观提振难掩过剩压力：印尼HPAL/火法项目产能持续投放，国内精炼镍产量高位，纯镍供应充足。需求端“喜忧参半”：不锈钢厂9月排产回升带来短期支撑，但终端房地产疲软制约需求；新能源LFP替代加剧，挤压镍需求份额。成本支撑难改过剩格局，镍价121000-122850元/吨窄幅震荡，涨势受限，需防供应压力释放。

风险与机遇：警惕“黑天鹅”，把握“结构牛”

当然，行情并非“单边上涨”。铅面临节前集中采购完成后的需求真空，再生铅供应增加导致“供大于求”，价格或窄幅下行；镍则受印尼新增产能投放、新能源领域替代趋势影响，供应充足压制价格，需关注121000-122850元/吨区间震荡。

总结来看，这波有色金属行情是“政策红利+供需紧平衡”的共振结果。对于投资者，建议“抓大放小”——优先关注政策直接受益的铝、铜，辅以供需边际改善的锌；同时警惕贸易摩擦、美元反弹等风险，采取“逢低布局、波段操作”策略。毕竟，在“双碳”与数字经济交织的新时代，有色金属的“价值重估”才刚刚开始。

本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资需谨慎，据此操作风险自担。