7月3日早间，长江现货1#镍报价121900-124300元/吨，均价123100元/吨，较前一日上涨650元/吨。具体分析如下：
宏观情绪“V型”反转：ADP数据意外“点火”，美元走弱托底金属​
隔夜美国ADP就业数据的“意外转负”，成为今日镍市的第一个变量。根据ADP官网披露，6月美国私营部门就业人数减少3.3万人，远低于预期的增加15万人，专业服务、医疗教育等服务业用工需求放缓是主因。数据公布后，美元指数短线跳水至96关口附近，创近3个月新低——这一变动直接提振了以美元计价的金属资产风险偏好。
市场对宏观情绪的敏感，本质是对“政策预期差”的博弈。此前因美国通胀韧性，市场普遍预期美联储将推迟降息，但ADP数据的疲软让投资者重新评估“就业-通胀”的平衡，非农报告（原定于7月5日发布，因独立日提前至3日）的关注度骤升。若非农数据同样不及预期，美元或进一步走弱，为镍价提供短期支撑；反之，若就业数据反弹，宏观情绪可能快速降温。
关键观察​​：宏观不再是单边推手，而是通过“预期波动”放大短期价格弹性，镍价短期走势与美元指数的联动性将显著增强。
供应端：作为全球镍资源“发动机”，印尼湿法冶炼（HPAL）项目本应是2025年供应增量的主力——多家机构年初预测其全年MHP（氢氧化镍钴）产量将新增30万金属吨。但现实是，多个项目因电力配套延迟（如某大型项目因电网升级滞后，Q2产量仅为计划的60%），实际增量较预期打对折。更令市场紧张的是，印尼政府近期释放“加强镍矿出口管控”信号，传闻拟限制低品位镍矿（Ni＜1.5%）出口，若落地将推高当地镍铁生产成本，间接支撑镍价中枢。
菲律宾：雨季结束“量增质降”，港口库存“虚胖”​​
6月下旬菲律宾雨季结束后，镍矿到港量环比增长（7月首周），但矿山出货意愿偏弱。苏里高矿区主流镍矿品位已从去年同期微降，部分矿山为维持利润，优先开采高品位矿点，导致到港矿石“量多质次”。实际可冶炼高镍铁的比例下降，短期难以对市场形成有效供应压力。供应端总结​​，名义上的“增产周期”被多重扰动抵消，印尼的政策风险与菲律宾的“无效增量”形成共振，供应宽松的“确定性”正在降低。
需求端：“不锈钢韧性”与“新能源疲软”的冰火之局
​镍的需求结构中，不锈钢占比约65%，新能源（三元电池）占比约25%，两者的分化表现决定了当前市场的“韧性底线”。
不锈钢：“政策托底”下的“库存游戏”​​
中央财经委员会第六次会议释放的“稳增长”信号，尽管7月是传统消费淡季，但国内300系不锈钢社会库存环比微降，主因是钢厂7月排产环比持平，叠加基建、电梯等工程类订单的刚需补库。不过，这种“韧性”更多是库存调节的结果——200系不锈钢因吨钢亏损超200元持续减产（7月排产环比降15%），部分钢厂将铁水转向300系生产，导致300系供应压力后移；若终端订单未明显改善，库存或快速累积。
​​新能源：“边际改善”难掩“总量疲软”​​
新能源需求对镍的拉动边际走弱。6月国内三元电池装机占比虽小幅回升，但高镍化进程放缓——8系及以上高镍电池占比仅45%，主因是下游车企为降低成本，转向“中镍高压”技术路线（如6系+NCMA）。更关键的是，电池厂库存处于历史高位，叠加终端车企（如某头部品牌）近期下调下半年排产计划，三元电池厂采购意愿低迷，“买涨不买跌”心态下，对镍的需求拉动几乎停滞。合金/电镀：“淡季效应”压制补库需求​​，7月进入合金（如高温合金）、电镀（五金件、电子元件）传统淡季，企业订单环比降5%-8%。​​需求端总结​​，不锈钢的“韧性”是短期托底，新能源与民用的疲软才是长期拖累，市场需警惕“旺季不旺”的预期反转。
现货交投观望情绪浓厚
上游贸易商​​：尽管镍价持平，但出货压力较大，部分贸易商为促成交，暗降升贴水；
​​下游企业​​：不锈钢厂因库存尚可，仅维持刚需补库；新能源电池厂则因订单不明朗，普遍推迟采购至7月中旬；
​​套利盘​​：内外盘价差（沪镍与伦镍比值）近期修复，部分贸易商通过“正套”锁定利润，短期增加了现货市场的流动性。
短期走势预测：“小涨”可期，但“空间有限”​
利多因素​​：印尼政策扰动（出口管控传闻）、不锈钢库存去化、美元指数走弱托底；
​​利空因素​​：菲律宾矿“无效增量”、新能源需求疲软、宏观情绪反复。
​​价格区间判断​​：短期镍价（当前12.1万元/吨附近）短期或维持12.1-12.5万元/吨震荡，伦镍或在15100-15300美元/吨区间震荡。仍需谨慎追高，若印尼限制原矿出口政策落地，或不锈钢库存去化超预期，可能推动价格上探区间上沿；若新能源需求进一步走弱（如电池厂减产），则可能下探12万元/吨支撑位。
操作建议​​：产业客户可按需采购，关注库存变化；投机者需警惕宏观情绪反复（如美国非农数据、国内政策落地），避免追涨杀跌。

（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网