一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势复盘：
本周长江现货1#镍价格走势分析：本周长江现货1#镍呈现 “先探底、后快速回升并加速上行” 的趋势。1 日均价 121800 元 / 吨为周内低点；2日起持续回升，截止4 日均价 123950 元 / 吨，周内总均价 122750元 / 吨（本周共交易5天），整体涨幅约为1.225 % ，呈现触底反弹、逐步上行的趋势。
【内外宏观面】周初，国内市场制造业数据释放复苏信号，7 月 1 日公布的中国财新制造业 PMI 回升至 49.2，虽仍处收缩区间，但较前值显著改善，反映中小企业生产活动边际修复。同日，国家能源局召开风电和光伏资源普查中期会议，强调优化新能源布局，为下半年基建投资提供政策指引。地方产业政策密集落地，四川省印发《新兴产业实施方案》，提出到 2027 年培育 5 个千亿级产业集群，重点聚焦半导体、生物医药等领域，将推动全国产业链升级。国际市场，周初欧美贸易博弈升级，7月3日美国6月ADP就业数据意外下跌，数据显示美国 6 月 ADP 就业人数意外减少 3.3 万人，创下 2023 年 3 月以来首次负增长，数据公布后，融市场迅速调整对美联储政策路径的押注，降息预期脉冲式升温，美元指数短线急跌 22 点至 96关口，创三年新低带动金属板块整体反弹，镍价应声续涨，后续市场将目光聚焦于 7 月 3 日公布的 6 月非农就业报告，此后公布的非农数据重塑美联储路径，数据显示美国 6 月非农就业新增 14.7 万人，远超预期的 11 万人，失业率降至 4.1%，时薪增速维持 4.3%。数据公布后，利率期货显示 7 月降息概率骤降至 6.7%，美元指数单日上涨 0.6%。美国总统 7 月 4 日签署 “大而美” 法案，旨在刺激企业投资和消费。该法案通过后，美股标普 500 指数创年内第七次新高，科技股领涨。全周资金热度虽随临近周末消退，但镍价逆势反弹，成为商品市场中的一抹亮色，预计短期偏强后承压震荡，关注区间：参考 12.1 万 - 12.8 万元 / 吨 ,；
【镍供应端】本周镍供应端受政策调控、气候扰动及突发事件交织影响，区域分化特征凸显。印尼通过14%-19%税率浮动引导产业升级，火法冶炼成本攀升致中小矿企减产，湿法冶炼（MHP）产能持续释放，月镍矿内贸基准价微跌，国内供应压力阶段性缓解；但加格岛镍矿因环保争议暂停运营，短期加剧高品位矿紧张，叠加印尼一冷轧厂6-7月检修，镍铁供应进一步收缩。菲律宾作为中国主要镍矿来源国，持续降雨拖累矿山装载进度，NPI冶炼厂亏损致采购意愿低迷，实际到货量仍低于预期，印尼镍矿短期偏紧，菲律宾雨季后供应有望恢复，叠加镍铁价格疲软，成本支撑边际走弱，中国精炼镍产量同比激增，本周镍供应呈现政策与气候交织、区域分化加剧特点，库存压力高企，印尼主导市场节奏，菲律宾雨季拖累短期出货，中国产能释放进一步加剧过剩，后续需重点关注印尼加格岛矿场核查结果及菲律宾雨季结束后的供应恢复情况。
【需求端】不锈钢领域处传统淡季，需求疲软明显：成交以刚需为主，贸易商观望情绪浓，叠加印尼镍生铁（NPI）产能扩张施压原料价格，广西梧州金海等钢厂计划7月检修，山东盛阳6月已限产，行业产能过剩未解，库存压力持续；但基建加速落地带来边际支撑，300系不锈钢库存周环比微降，下游加工企业补库意愿回升，淡季“弱而不崩”。电动车产销环比增长态势带动硫酸镍需求，综合看，不锈钢“淡季弱需求+基建托底”与新能源“增速放缓+技术储备”拉锯，镍需求端“弱稳交织”，短期或延续震荡偏弱；

二、伦敦期货镍

本周伦镍价格整体呈探底回升，宏观面，美国 6 月非农数据（新增 14.7 万就业，失业率 4.1%）超预期，就业数据强化 “经济韧性”，美联储降息预期从 “6 月降息” 延后至 “9 月观望”，但市场更关注 “就业 - 通胀平衡”，宏观情绪从 “衰退担忧” 转向 “复苏乐观”，驱动美股走强（道指、标普 500 收涨），美元指数宽幅震荡（96 - 97 区间）。受非农数据驱动，美元周内先升后降。就业超预期初期，市场定价 “降息延迟”，美元冲高；但美股上涨带动风险偏好，叠加 “美联储下半年仍有降息空间” 的远期预期，美元未能持续走强。美股表现：非农后三大股指全线收涨（科技股领涨，如特斯拉涨超 3%），交易 “经济韧性 + 政策宽松预期”，风险偏好回暖间接支撑伦镍投机情绪。关注伦镍波动区间15300-15400美元/吨情况；

三、伦镍库存情况

伦镍周库存情况

本周伦镍库存先小幅回落（7 月 1 日降至 203886 吨，日减 120 吨），显短期现货消化力增强；7 月 2 日因印尼高品位矿供应扰动，贸易商囤货与下游阶段性备货致库存阶段性回升；7 月 3 日大幅下降（单日减 474 吨至 203628 吨），暗示实物交割放量或冶炼厂借 LME 库存补充高品位矿生产 。引导因素是 “宏观乐观→风险资产偏好提升→伦镍投机需求增加→库存周转加快” 的传导，放大了库存波动：价格反弹时，投机买盘和下游补库共同消耗库存，加速其下降。当前伦镍库存虽处 20 万吨级高位，但 “阶段性降库” 反映现货真实需求修复（如光伏不锈钢、低库存背景下的投机补库）。
下周展望：

下周宏观面聚焦数据验证与内外联动，国内经济数据进入关键观察期，CPI、PPI 低位运行凸显通缩压力，政策端需关注物价回升表态，货币维持宽松但降准降息概率低，财政结构性发力稳预期；国际上，美国非农强化 “不降息” 预期，欧日政策调整受限，关注距离90天关税豁免期临近（7月9日）资金面波动情绪，地缘风险升温推高能源价格波动。全球市场联动性增强，需警惕关税冲击、资本外流等风险，国内政策以 “稳” 为主，短期镍价或延续“宏观数据驱动+供应扰动”的震荡修复行情，主要受供需错配，政策扰动及宏观预期变化驱动，下周镍价预计呈现 “区间震荡偏强” 走势，伦镍核心波动区间可能在15,100-16,000 美元 / 吨（LME 现货价）（长江现货1#镍）波动区间120000-129000元/吨；本周报仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn）