今日长江现货1#镍报价122000-124200元/吨，均价123100元/吨，单日下跌1250元/吨，失守124000元关键关口。市场情绪骤冷，下游采购更趋谨慎——这场看似“技术性调整”的下跌背后，实则是宏观预期分化、供需矛盾显性化与产业链利润重构的多重共振。

宏观面：内外预期劈叉，金属市场“信心砝码”摇晃​

昨日公布的美国4月批发销售数据环比低于预期，而库存数据回升，表明消费端疲弱，美国经济数据疲软驱动，政策宽松预期升温，投资者风险偏好显著回升，资金加速从美元避险资产流向风险标的，叠加中美贸易谈判释放积极信号，全球避险需求持续降温，美元指数震荡走弱，提振以美元计价的大宗商品价格，金属行情走势分化，镍价震荡走弱；

供应端：印尼“增量引擎”提速，隐性过剩浮出水面​

全球镍矿供应高度依赖印尼低品位褐铁矿（占比超 50%），其 2025 年镍矿配额增加，叠加湿法冶炼（HPAL）项目加速投产，MHP（氢氧化镍钴）及高冰镍产量持续攀升。印尼Q2镍铁产能呈现同比增加态势，叠加菲律宾雨季结束（3月）后中低品位镍矿到港增30%，国内镍矿库存攀升。但高品位镍矿（1.8%以上）仍依赖印尼老矿（占比<15%），而新能源所需硫酸镍因MHP供应宽松（占比40%）阴跌8%，供应“量增质降”矛盾突出。HPAL 技术凭借高回收率（95% 以上）和低能耗逐步取代火法工艺，但初期投资大、设备要求高（如钛合金高压反应釜）限制中小厂商进入。菲律宾因电力短缺（工业电价 0.18 美元 / 千瓦时）和基础设施滞后，高品位镍矿出口占比下降，倒逼中国企业转向印尼布局冶炼产能。

需求端：双支柱“预期差”砸盘​​
​​不锈钢​​：300系钢厂4月排产增加（约120万吨），但终端订单降6%（地产、机械需求弱），库存累增，钢厂降价抛货倒逼镍铁采购价下行。
​​新能源​​：碳酸锂暴跌35%致前驱体企业4月排产降4%（约55万吨），高镍三元订单仅恢复节前7成，企业倾向消耗库存，采购意愿低迷。

产业链：
上游：镍矿开采高度依赖印尼低品位褐铁矿，湿法冶炼（HPAL）技术因环保优势逐渐替代火法，但初期投资大、技术门槛高限制中小厂商进入。菲律宾高品位镍矿出口占比下降，倒逼中国企业转向印尼布局冶炼产能。中游：精炼镍产能过剩加剧，2024 年全球供应过剩 格局，国内产量同比激增，电积镍生产成本较电解镍降低，推动出口量显著增加。硫酸镍价格持续下行，2024 年因中间品放量紧缺现象消失，盐厂亏损导致减产。下游：不锈钢行业面临产能过剩与需求疲软双重压力，200 系不锈钢凭借低镍配方抢占市场份额，300 系钢厂因利润承压调整生产节奏；电池材料领域，前驱体企业库存高企，海外订单结构向高镍化调整。

短期走势预测：震荡偏弱，121000元或成关键支撑​​
综合来看，镍价短期难改弱势格局，宏观情绪​​，美联储降息预期降温、国内经济数据疲软，压制风险偏好；供需驱动​​，印尼镍矿增量持续兑现，不锈钢、新能源需求均无超预期亮点；市场心态​​，贸易商“去库存”意愿增强，下游“买涨不买跌”观望情绪浓厚。预计短期内镍价将震荡偏弱运行，下方关注121000元整数关口，上方阻力位123000元。若后续印尼镍矿审批加速或国内不锈钢库存去化不及预期，不排除进一步下探119000元的可能。

（以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网