2025年6月19日，黄金市场延续近期弱势——国际现货黄金（伦敦金）交投于3376美元/盎司附近，日内跌0.37%；国内Au9999现货报777元/克附近，单日跌0.56%；品牌金饰回收价同步下探（周大福1020元/克，-0.49%）。这场“跌势”的背后，是美联储政策定调、供需格局生变与消费端分化的多重交织。
美联储“按兵不动”：美元走强压制金价，但留想象空间
北京时间6月19日凌晨，美联储宣布维持联邦基金利率上限4.5%不变，政策声明未释放明确降息信号。这一决策直接刺激美元指数快速拉升，美债收益率同步上行，市场对“高利率维持更久”的预期升温。黄金作为无息资产，短期承压明显——美元走强削弱其计价优势，资金转向固定收益资产的倾向也分流了部分避险需求。
但值得注意的是，美联储对“经济前景不确定性”的表述仍留余地。若后续通胀回落不及预期或就业市场降温，年内降息预期仍可能反复，这为黄金埋下“反弹伏笔”。
供需格局：供应稳增，需求端“冰火两重天”
供应端：全球黄金矿产保持稳定增长，2025年一季度主要金矿企业产量同比增约3%；回收金市场受金价下跌刺激，散户抛售意愿增强，短期供应压力边际上升。
需求端：投资需求，ETF持仓数据显示，6月以来的黄金抛售潮已放缓，部分机构开始逢低布局，反映长期避险逻辑未完全失效；
珠宝消费：国内婚庆季接近尾声，金饰需求环比下滑，但“悦己消费”（如小克重金饰、古法金）支撑部分韧性；
央行购金：新兴市场央行（如印度、土耳其）延续购金趋势，一季度全球央行购金量同比增5%，长期战略储备需求成重要托底。
消费端：分化加剧，终端市场“量价背离”
品牌金饰零售端呈现“量稳价跌”特征：周大福、老凤祥等头部品牌金价下调后，客流量环比增约8%，但客单价因克重减少（消费者倾向小克重饰品）略有下滑。投资金条市场则更显谨慎——银行渠道的金条销量同比降12%，投资者更倾向持有现金或短债，等待政策信号明朗。
短期展望：弱稳震荡，关注7月“政策窗口”
综合来看，黄金短期或延续“弱稳震荡”格局：上方受美元走强压制（关键阻力位3400美元/盎司），下方有央行购金与长期避险需求支撑（关键支撑位3300美元/盎司）。国内金价受人民币汇率波动影响，若美元持续走强，Au9999或考验780元/克关口。
关键变量：7月美联储会议纪要、美国CPI数据及国内刺激政策落地情况。若经济数据强化“高利率维持”预期，金价或进一步下探；若就业/通胀超预期走弱，反弹窗口或提前打开。
黄金的“跌势”，本质是市场对短期政策不确定性的定价。当“避险”与“加息”博弈进入深水区，黄金的长期价值仍取决于全球经济能否在“高利率”与“弱增长”间找到平衡。
（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网
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