【价格现状】国际金价逼近历史高位，国内同步跟涨
截至2025年6月19日，国际现货黄金（伦敦金）报3389.80美元/盎司，较前一日上涨0.32%，距离3400美元整数关口仅一步之遥；国内Au9999现货价同步涨至782元/克，微增0.02%。短期金价受避险情绪与政策博弈双重驱动，处于“冲关”关键阶段。
【宏观面：避险与政策“掰手腕”，金价上下两难】
​国际核心矛盾：美联储“鹰派降息”VS中东地缘风险​
美联储维持利率不变 点阵图显鹰派倾向，美联储连续第四次暂停降息，强调政策“依赖数据”。但点阵图显示官员对节奏存分歧（部分支持仅一次），叠加美国核心PCE通胀黏性（仍高于3%）和非农就业超预期（显示经济韧性），市场对“滞胀”担忧升温——美元指数反弹至98.8，实际利率（名义利率-通胀）短期难降，理论上压制金价。但中东局势持续发酵（伊朗、以色列冲突外溢风险），中国外交部确认部分公民从伊以撤离，地缘避险情绪成为金价逼近3400美元的核心推手，对冲了政策压制。
【国内政策联动：资金流向生变，黄金配置需求升温​】
国内两大动作影响黄金市场：一是陆家嘴论坛释放金融开放信号（央行设数字人民币国际运营中心），加速资本与国际市场对接，机构增配黄金意愿提升；二是广州全面松绑“三限”（限购、限贷、限价）并下调房贷利率，释放民间现金流，部分资金从楼市转向黄金等避险资产，支撑国内金饰及投资需求。
【供需端：供应紧平衡，需求“投资强、消费稳”】
​供应端：矿产增量乏力，再生金“惜售”加剧短缺​
全球黄金矿产受矿石品位下降（南非金矿品位较10年前降15%）、能源成本上升（开采设备电价同比涨8%）影响，2025年上半年矿产金增速仅0.5%（行业预估），新增大型矿山（如加拿大某项目）因地质问题推迟至2026年。再生金方面，金价逼近3400美元创历史新高，消费者（尤其印度、中国）“惜售”情绪浓厚，叠加欧盟提高再生金杂质标准（限制20%以上杂质含量），再生金供应增速不足1%，全球黄金总供应维持紧平衡。
【需求端：投资主导，饰品消费“结构化回暖”​​】
投资需求​：全球黄金ETF持仓环比增2.8%（主因欧美机构增配避险资产）；国内黄金ETF规模受银行理财收益下行（年化收益降至3%以下）推动，个人投资者通过“积存金”“纸黄金”参与度提升，实物金条需求因持有成本显性化增速放缓。
​饰品消费​：国内金饰需求呈现“旺季集中+设计升级”特征。广州楼市松绑后，民间现金流改善，叠加七夕、中秋等节点临近，周大福、老凤祥等品牌“古法金”“5G硬金”等高工费产品（工费占比35%-40%）热销，客单价同比涨10%，但克重消费占比降至55%（年轻群体偏好10克以下轻量化饰品）；农村市场受婚庆需求回暖（部分地区彩礼习俗恢复）支撑，中低端金饰销量稳增5%-8%。
【短期走势预测：3400美元是“关键分水岭”，震荡为主】
​国际金价（伦敦金）​​：当前3389.80美元/盎司，短期（1-2周）或维持3350-3420美元区间震荡。上方阻力位3420美元（2024年历史高点+1%技术压力位），若中东局势升级（如冲突扩大至红海航道）或美联储释放“提前降息”信号，可能突破；下方支撑位3320美元（对应1.6%实际利率的成本线），若美国6月PMI数据超预期强劲（市场预估值51），或压制上行空间。
国内金价（Au9999）​​：受国际金价与人民币汇率双重影响，当前782元/克，短期预计775-790元/克波动。若美元走弱带动人民币被动升值（如升值至6.85以下），国内金价涨幅或略低于国际；反之，若国内降准落地（市场预期6月底），实际利率下行将提振投资需求，支撑金价韧性。
【风险提示】
需警惕美联储政策“鹰派转向”（通胀反弹致降息推迟）、中东局势快速缓和（避险情绪消退）、再生金供应超预期释放（压制价格）三大风险。
总结​：短期黄金在“避险需求+政策博弈”中高位震荡，3400美元是关键心理关口，突破需地缘或政策超预期催化；中长期看，全球去美元化与央行购金趋势未改，黄金上行逻辑依然稳固。