沪锌主力合约6月8日午后加速下跌，单日跌幅逼近1.8%，期价跌破22000元/吨关键支撑位，创逾一个半月新低。这一跌势背后是供需两端矛盾的集中爆发：海外矿山复产加速叠加国内炼厂利润修复，6月精炼锌产量环比预增5.2%，供应端压力陡增；而终端消费进入传统淡季，镀锌、压铸行业订单跟进不足，社会库存结束去化周期，本周环比累增0.47万吨（11.11%），库存拐点隐现。

长江有色金属网数据显示，长江现货0#锌价报22580-22680元/吨，均价报22630元/吨，较上周五下跌120元/吨；1#锌价报22480-22580元/吨，均价报22530元/吨，较上周五下跌120元/吨。

供应放量与需求疲软：基本面支撑崩塌​​

从供应端看，海外新增矿山产能释放顺利，国内锌矿加工费（TC）连续反弹，炼厂复产积极性高涨。铜冠金源期货指出，二季度锌矿进口增量显著，叠加冶炼利润回升至1500元/吨以上，6月检修产能复产及新增投放将推动供应恢复至年内高位。需求端则呈现“强预期弱现实”特征：尽管汽车、家电行业因关税暂缓维持韧性，但基建资金使用效率偏低、房地产新开工低迷，导致镀锌板卷需求边际转弱，压铸合金订单环比下降12%。

​​宏观利空叠加：美元走强与政策博弈压制市场情绪​​

美国5月非农就业数据超预期（新增13.9万人）强化美联储推迟降息的预期，美元指数突破105关口，有色金属板块集体承压。锌作为金融属性较强的品种，受美债收益率攀升及风险偏好回落的双重打击，LME锌价同步下挫至2570美元/吨下方。更复杂的地缘政治风险来自特朗普与马斯克的博弈升级——特朗普威胁对支持民主党的企业加征关税，而马斯克公开批评政府支出失控，市场对美国新能源补贴政策的稳定性产生担忧，进一步削弱工业金属需求前景。

国内政策面同样缺乏提振：尽管市场对财政刺激预期升温，但地方化债进程制约基建资金投放，高温多雨天气亦压制施工进度。申银万国期货指出，4月制造业PMI新订单指数仅49.5，显示内需修复动能不足，锌消费“抢出口”效应消退后，库存去化难度加大。

​​技术面破位：空头趋势强化，关注关键支撑​​

沪锌主力合约跌破20日均线后加速下行，MACD指标形成死叉，技术面空头信号明确。若无法快速收复22500元/吨关口，可能进一步下探21500元/吨平台，该位置对应2024年12月低点与布林线下轨的共振支撑。LME锌价则面临2500美元/吨心理关口考验，若失守可能触发程序化交易抛盘，短期目标指向2400美元/吨。

现货市场，持货商降价出货但下游仅逢低补库，贸易商投机性需求萎缩。

​​后市展望：区间震荡为主，警惕累库风险​​

短期锌价或维持21500-23000元/吨区间震荡，但重心下移趋势难改。操作上建议高抛低吸，重点关注两大变量：

​​库存变动​​：若社会库存连续两周累积超1.5万吨，可能触发趋势性做空信号；

​​政策动向​​：美联储6月议息会议对降息路径的表述，以及国内稳增长政策力度。

风险提示：

​​上行风险​​：秘鲁矿山罢工、国内基建资金超预期投放；

​​下行风险​​：海外经济衰退加速、LME库存突破15万吨。

​​结语：锌市进入“至暗时刻”？​​

锌价当前的弱势本质是“矿端宽松”与“需求疲软”的共振结果。当加工费反弹至冶炼厂盈亏平衡线以上，供应弹性释放将彻底打破供需弱平衡。对于投资者而言，需警惕二季度累库周期开启后的下行空间，同时关注低估值下再生锌产业链的结构性机会。