中东战火与美联储政策预期的角力，将黄金市场推向“冰火两重天”。尽管伊朗与以色列冲突持续升级推升避险需求，但美元指数强势反弹至98.84，令金价在3380-3400美元区间陷入拉锯。周二伦敦金现上演“深V反弹”，从3366美元低点回升至3389美元，日线收出十字星，暗示市场正酝酿方向性突破。

​​地缘风险溢价遭遇美元反噬​​

伊朗对以色列核设施及导弹基地的空袭，叠加霍尔木兹海峡航运中断风险，理论上应强化黄金的避险属性。但现实却呈现矛盾：COMEX黄金期货主力合约周二下跌1.45%，显示资金在极端风险中更倾向流动性更强的美元资产。特朗普提前撤离G7峰会并威胁“采取进一步行动”，加剧市场对冲突外溢的担忧，但美元指数同步上涨0.7%至98.84，形成对黄金的“双刃剑”效应。这种背离揭示出当前市场逻辑的微妙转变——地缘风险对黄金的边际推动力减弱，美元信用锚定效应重新占据主导。

​​美联储政策预期修正压制反弹空间​​

6月FOMC会议维持利率不变，但点阵图显示年内最多降息一次，较3月预期缩减两次。纽约联储主席威廉姆斯强调“需数个季度验证通胀回落”，直接浇灭市场对9月降息的押注。联邦基金利率期货显示，交易员将首次降息时点从9月推迟至11月，全年降息预期降至25个基点。这一鹰派转向与中东局势形成对冲，导致黄金ETF持仓量停滞在782吨，投机性多头头寸连续三日下降。技术面，伦敦金现跌破3400美元关键支撑后，触发程序化交易止损指令，4小时图RSI跌至45进入超卖区域，短期或下探3360-3370美元密集成交区。

​​白银异军突起暴露市场结构性矛盾​​

在黄金陷入胶着之际，白银价格飙升至37.22美元/盎司，创2012年以来新高。这种分化源于工业属性与避险属性的博弈：光伏装机量激增（2025年Q1同比+35%）推动白银工业需求，而投资需求受黄金疲软拖累。但白银的强势难以持续——COMEX白银库存增至1.8亿盎司（同比+12%），且光伏银浆单耗下降趋势未改，预计溢价空间将快速收窄。黄金与白银的背离，本质是资金在“纯避险”与“成长+避险”资产间的再平衡。

​​技术面与资金面的关键博弈点​​

当前黄金市场呈现“上有顶、下有底”的震荡格局：

•​​上方阻力​​：3400美元（心理关口）→3430美元（21日均线）→3450美元（前高密集区）；

​​•下方支撑​​：3380美元（多空分水岭）→3360美元（斐波那契38.2%回撤位）→3300美元（中期趋势线）。

若地缘冲突未进一步升级，金价或延续“反弹即抛售”模式，测试3360美元支撑；反之，若伊朗对美基地发动袭击或霍尔木兹海峡航运中断，可能触发算法交易跟风买入，推动金价快速突破3450美元。

​​后市展望：三大变量决定方向​​

​​1、美联储政策路径​​：6月21日将公布美国初请失业金人数及制造业PMI，若数据强化“软着陆”预期，美元或进一步走强；

​​2、中东局势演化​​：特朗普政府是否对伊朗核设施实施打击，将成为金价短期波动的“引爆器”；

​​3、技术面修复动能​​：黄金需站稳3380美元并放量突破3400美元，才能扭转颓势。

投资者可关注COMEX黄金期货未平仓合约变化：若持仓量持续萎缩，表明市场观望情绪升温，建议维持区间操作；若持仓量反弹，则可能预示新一轮趋势行情启动。

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