6月9日，长江有色网数据显示，钨粉（≥99.95%）现货价格报373500元/吨，较前一日上涨2500元/吨，延续了自5月下旬以来的反弹态势。从37万到37.3万的"小步快跑"，看似温和的涨幅背后，是工业金属板块中少有的"抗周期韧性"。这种被市场忽视的"钨光"，究竟藏着哪些产业密码？

钨精矿是钨产业链的起点，主要成分为三氧化钨（WO₃），从黑钨矿（钨锰铁矿）或白钨矿（钨酸钙矿）中提取，是全球钨资源的核心初级产品。中国作为全球最大钨资源国（储量占全球58%，产量占82%），钨精矿产量直接影响全球供给格局。

钨粉：被低估的"工业基建材料"​​
钨粉是钨产业链的"中间枢纽"，由钨精矿（主要成分为三氧化钨）经氢还原工艺制成，纯度超99.9%。作为"工业牙齿"的基础建材，它一头连着钨精矿的开采冶炼，一头牵着硬质合金、光伏钨丝、半导体靶材等高端制造领域。中国作为全球最大钨资源国（储量占58%、产量占82%），其价格波动直接折射下游产业的冷暖。

​反弹逻辑：供给收紧与需求升级的双重拉力​
近期钨粉的"小阳春"，并非偶然。

​供给端：资源管控+环保约束，库存降至历史低位​
全球80%的钨精矿产自中国，而国内开采受"指标管控"严格限制。叠加江西、湖南等主产区推进"绿色矿山"改造，中小矿山因环保不达标停产，大型企业（如厦门钨业）主动控制开采节奏，导致市场流通量持续收缩。

​需求端：传统领域稳+新兴赛道爆，需求韧性凸显​
传统需求中，硬质合金占比超50%（用于切削刀具、矿山机械），随制造业复苏（尤其高端装备国产替代加速），刀具订单回暖带动钨粉采购。新兴需求更值得关注：光伏切割用钨丝替代高碳钢丝，单GW硅片需15吨钨丝，2024年全球光伏装机350GW对应钨丝用钨粉增量超5000吨（占年度总需求8%）；半导体溅射靶材（芯片封装）等领域的高纯度钨粉需求也在激增。

​成本端：矿石+能源托底，企业提价意愿强​
钨粉成本中，钨精矿占比约60%，能源（电力、煤炭）及还原剂（氢气）占30%。

短期展望：震荡上行，关注三大变量​

当前钨粉突破37万元/吨，短期或震荡上行，有望突破374000元/吨，但需警惕：

​供给​：三季度传统开采旺季，若环保督查放松，中小矿山复产或缓解供应紧张，但指标管控限制大幅增量；
​需求​：光伏装机旺季（6-8月）与制造业复苏（PMI连续扩张）支撑需求，光伏钨丝订单持续性是关键；
​政策​：中国作为全球钨供给"调节器"，若出口管制或资源保护政策加码，可能推升市场预期。
综合看，短期价格或在37万-38万元/吨区间震荡，若下游需求超预期（如光伏装机量上调），不排除冲击39万元/吨可能。

​概念股机会：资源+加工双主线​
钨价反弹下，具备资源禀赋或技术壁垒龙头企业更受益：

​厦门钨业（600549）​​：全球最大钨冶炼企业，全产业链布局（矿-冶炼-深加工），硬质合金刀具受益国产替代；
​章源钨业（002378）​​：自有矿山资源丰富（钨储量超约100万吨）；
​中钨高新（601958）​​：国内硬质合金龙头（产能超1.4万吨），旗下株钻公司刀具市占率居前；
​西部材料（002149）​​：钨钼复合材料业务占比超20%，航空航天、核电领域高端钨材订单增长。
结语：工业金属的"隐形冠军"，正在价值回归
从"挖矿卖矿石"到"做精深加工"，中国钨产业正从资源输出转向技术输出。近期钨粉的反弹，不仅是短期供需错配的结果，更是高端制造升级背景下，工业金属"价值重估"的缩影。抓住"资源龙头+技术先锋"两条主线，或能在这一轮"钨光"中捕捉确定性机会。