一、宏观面：贸易谈判主导情绪，美元波动增添变数

6月11日，沪锌主力2507合约偏强开盘，日内维持震荡走强态势，截至10:15休盘报22025元/吨，涨幅0.71%；隔夜伦锌谨慎收涨0.17%至2659美元/吨。市场情绪仍围绕中美贸易谈判展开：若谈判取得突破，全球经济复苏预期升温将削弱避险资产需求，对锌价形成利多；但美股持续上涨打压美元避险买需，或为锌价提供短期支撑。宏观面多空交织，锌价波动率维持低位，市场等待谈判结果明确方向。

长江有色金属网数据显示，长江现货0#锌价报每吨22340元，较昨日上涨160元/吨；1#锌价报每吨22240元，较昨日上涨160元/吨

二、供应端：矿山复产与产量释放，供应过剩预期强化

•全球矿山干扰率下降：海外矿山生产逐步恢复，国内矿山复产虽存不确定性，但整体原料供应趋于宽松。

•锌锭产量加速释放：6月国内外锌锭产量或环比大幅增长，国内炼厂原料库存充裕，加工费存在上行空间，利润驱动下冶炼端增产动能强劲。

•进口补充有限：尽管进口窗口偶有打开，但海外锌锭流入量不足以扭转国内供应过剩预期。

三、需求端：淡季效应显现，内需复苏动能不足

•下游开工率分化：端午节后下游复工，但镀锌及压铸锌合金开工率回升幅度有限，且仍弱于节前水平；氧化锌开工率延续季节性回落，显示内需复苏乏力。

•终端需求疲软：基建投资增速放缓、房地产行业低迷拖累镀锌需求；汽车产销虽边际改善，但对锌消费拉动有限。

•刚需采购主导：下游企业维持低库存运行，逢低补库但备货意愿低迷，需求端缺乏爆发力。

四、库存与现货市场：累库现实与挺价情绪博弈

•社库小幅累积：截至6月11日，国内锌锭社会库存出现小幅累库，印证市场对供应过剩的担忧，成为压制锌价的核心因素。

•现货流通平稳：持货商挺价意愿犹存，但下游接受度有限，现货升水格局松动，部分地区转为贴水交易。

•补库需求有限：价格回调刺激部分刚需采购，但整体补库规模不及预期，难以对锌价形成持续支撑。

五、技术面：区间震荡格局难破，中期压力显著

沪锌主力合约仍运行于21500-22500元/吨区间，上方压力位为22500元/吨（年线附近），下方支撑位为21500元/吨（前期低点）。MACD指标显示多空力量均衡，但RSI指标进入超买区间，短期或面临技术性回调压力。

六、后市展望与操作建议

1）、短期逻辑：

锌价将维持21500-22500元/吨区间震荡。上方压力来自供应过剩预期及需求淡季风险，下方支撑则源于持货商挺价情绪及贸易谈判情绪扰动。

中期风险：若贸易谈判无实质性进展，且供应端增产持续兑现，锌价或面临向下突破风险。

2）、操作策略：

•单边交易：区间内高抛低吸，背靠22500元/吨轻仓试空，21500元/吨下方逐步止盈。

•套利机会：关注沪锌跨期正套机会，近月合约受现货支撑或强于远月。

•风险提示：需持续跟踪贸易谈判进展、国内社库变动及冶炼厂检修计划。若供应端意外减产或需求超预期复苏，锌价或突破区间；反之，若供应过剩加剧或美元走强，锌价或承压下行。

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