截至 2025 年 4 月 11 日 11 时，长江有色金属网中长江综合市场钯金价格为 247-249 元 / 克（均价 248 元 / 克，较前一数据点下跌 1 元），长江现货钯金价格为 248-250 元 / 克（均价 249 元 / 克，持平）。当日价格波动主要受以下因素驱动：
综合市场承压：长江综合钯金价格下跌 1 元，反映出期货市场对短期供应宽松的预期。国际钯金价格同步微跌 0.54% 至 927 美元 / 盎司，与国内价格形成联动。
现货市场企稳：现货价格持平，表明实物供需处于动态平衡。精炼厂出货节奏稳定，下游汽车催化剂厂商按需采购，未出现集中抛售或抢购。

核心影响因素
1. 供需基本面分化
供应端边际宽松：
俄罗斯出口恢复：尽管俄罗斯 2024 年 12 月至 2025 年 5 月实施废旧贵金属出口禁令，但 4 月上旬西伯利亚矿区运输恢复，精炼钯金通过中亚中转流入国际市场，缓解短期供应紧张。
南非增产兑现：南非 Impala Platinum（Implats）完成矿山设备升级，4 月钯金产量环比增加 3%，抵消部分电力短缺影响。
需求端结构性调整：
汽车行业替代加速：铂钯替代比例已达 640 koz / 年（2024 年），2025 年预计增至 700 koz，汽油车催化剂钯用量减少 5%-8%。
工业需求韧性：电子行业（芯片封装、电容器）钯用量同比增长 4%，抵消部分汽车需求下滑。
2. 政策与行业动态
国七标准预期升温：中国生态环境部启动国七排放标准第三期预研，可能将氮氧化物（NOx）排放限值从国六 b 的 35 mg/km 降至 30 mg/km，刺激柴油车催化剂钯需求（每车用量增加 1.2 克）。
氢能政策落地延迟：欧盟《净零工业法案》将氢能电解槽装机目标从 40 GW 下调至 30 GW，短期压制钯在碱性电解槽中的应用预期。
3. 宏观经济与市场情绪
美元指数承压：4 月 10 日美元指数大跌 1.97% 至 100.93，以美元计价的钯金获得支撑，但国内价格受人民币汇率升值（美元兑人民币汇率跌至 6.32）部分抵消。
投资情绪低迷：钯金 ETF 持仓连续三周减少，4 月 10 日持仓量降至 60 吨（较年初减少 12%），反映市场对中长期供需宽松的担忧。
4. 库存与成本博弈
交易所库存低位：COMEX 钯金库存降至 37 万盎司（约 11.5 吨），上海期货交易所仓单量维持在 120 吨，实物交割紧张限制价格跌幅。
矿山成本支撑：南非钯金现金成本升至 850 美元 / 盎司，俄罗斯诺里尔斯克镍业（Norilsk Nickel）成本约 820 美元 / 盎司，价格跌破 900 美元 / 盎司可能触发供应收缩。
结论
短期（1-2 周）：钯金价格受供应恢复和替代加速压制，预计运行区间 245-252 元 / 克。若跌破 245 元 / 克，矿山减产和 ETF 抄底可能触发反弹。
中长期（1-3 个月）：国七标准预期和氢能政策落地将主导方向，价格可能突破 260 元 / 克，但需警惕电动车渗透率超预期带来的下行风险。

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