黄金：避险驱动与技术突破共振
本周国际金价延续强劲升势，现货黄金价格突破 3100 美元 / 盎司关键阻力，盘中最高触及 3128 美元，创历史新高。季度涨幅达 19%，为 1986 年以来最佳季度表现。驱动因素主要包括：
关税举措引发避险浪潮：美国 4 月 2 日启动的 “对等关税” 政策导致全球贸易体系重构预期升温，叠加差异化税率（中国 34%、越南 46% 等）落地，市场对经济衰退和滞胀的担忧加剧，避险资金加速流入黄金市场。
通胀预期与货币政策博弈：美国 2 月核心 PCE 物价指数同比升至 2.8%，通胀黏性强化加息后周期的滞胀风险，而美联储降息节奏因关税推高的价格压力面临不确定性，实际利率下行支撑黄金抗通胀属性。
美元走弱与资产配置转向：美元指数跌破 104 关口，削弱以美元计价的黄金持有成本，叠加全球央行（尤其新兴市场）持续购金（2024 年净买入 1045 吨），黄金作为非信用资产的战略价值凸显。
机构持仓与技术面共振：全球黄金 ETF 持仓增至 2680 亿美元，3 月单日流入量创 2022 年以来新高，技术面呈现超买但趋势未改。机构普遍上调目标价，高盛预测 2025 年底金价将达 3300 美元，GTC 泽汇资本则认为第三季度或触及 3400 美元。
短期来看，关税政策落地后的市场反应及美联储 5 月议息会议将主导金价波动；中长期美元信用弱化、供应链重构及央行购金趋势或推动金价中枢持续上移。
本周白银现货价格突破 35 美元 / 盎司（2011 年以来新高）后回落至 33.5 美元，周振幅超 5%，核心驱动呈现短期投机与中长期供需分化：
光伏需求高增：中国光伏组件出口同比增 约32.5%，HJT 电池技术迭代推动银浆需求激增 28%，占白银工业消费 18% 的银浆领域因单位耗银量提升持续受益。
投机资金博弈：白银 ETF 持仓增至约 13945吨，但 CFTC 投机净多占比升至 约32%，短期资金推高价格后加速了结，银价与黄金比价（91:1）偏离历史均值加剧波动。
工业需求分化：电子焊料需求因消费电子疲软下滑 5%，汽车电池（启停电池渗透率提升）及半导体焊接（AI 算力扩张）需求分别增长 8% 和 12%。
技术面显示 33.5 美元形成短期支撑，机构指出若光伏需求持续超预期叠加美联储降息，银价或再试 35 美元，但需警惕工业需求转弱及投机资金撤离风险。中长期全球银矿供应增速放缓（2025 年预计仅增 1.2%）与新能源领域需求扩张（储能电池用银年复合增速 15%）或推动供需缺口扩大。
投资策略建议
黄金：短期逢低做多，关注 3100 美元支撑，中长期配置价值仍存。
白银：高波动性下建议区间操作，重点跟踪光伏需求及美元走势。
组合策略：维持黄金核心仓位，白银可作为杠杆性补充，同时警惕市场情绪逆转风险。
本周贵金属市场充分反映了全球经济治理体系重构期的复杂性，投资者需在短期波动与长期趋势间寻求平衡，密切关注政策与数据的边际变化。

（以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网