【导语】过去12小时，铝市场多空因素交织。美国6月非农就业数据远不及预期，加息预期大幅降温利好金属价格；中信证券力挺铝价，认为2027下半年后仍具3000美元/吨支撑；氧化铝期价却因几内亚政策预期退坡而震荡偏弱，周跌2.9%；中东电解铝复产预期升温，减产206.8万吨产能待释放；沪铝低价去库模式开启，社会库存降至110万吨。以下为十大热点事件盘点。

一、非农爆冷加息预期骤降，宏观压制减弱利好铝价

摘要：美国6月非农新增就业仅5.7万人，不及市场预期11.3万人的一半，远低于5月的12.9万人。数据公布后，市场对美联储进一步加息的预期明显降温，美元指数大幅回落。

市场解读：美联储新任主席沃什在欧央行年度会议上宣布放弃利率前瞻指引，未来决策完全依赖实时经济数据，同时指出过去4周通胀风险已有所下降。CME FedWatch显示9月加息概率大幅回落，宏观边际转松减轻对铝价的金融压制。但需注意，美国232条款铜产业国家安全调查年度报告已提交，90天决策窗口期内政策不确定性仍构成情绪扰动。

二、中信证券力挺铝价：2027下半年后仍具3000美元/吨成本支撑

摘要：7月6日，中信证券发布研报认为，当前对中国电解铝超产以及印尼电解铝产能放量担忧或已集中过度体现。考虑供给扰动以及需求改善迹象，2026年和2027年上半年铝价仍然可期。

市场解读：中信证券指出，2027年下半年后铝价仍然具备3000美元/吨的成本曲线和激励价格支撑。作为中国优势产业，中资铝企投资价值值得持续关注。机构观点为市场注入信心，与当前铝价震荡格局形成对比，中长期看好态度明确。

三、氧化铝期价震荡偏弱跌2.9%，几内亚政策预期退坡

摘要：氧化铝期货主力合约收至2719元/吨，周度跌幅2.9%。几内亚铝土矿出口管制政策预期落空，6月时间窗口已过且无后续消息，市场情绪溢价快速退坡。

市场解读：进口铝土矿CIF价格环比持平至70美元/吨，继续上涨需依赖几内亚出口管制政策实施。几内亚此前计划将2026年铝土矿出口总量上限定为1.5亿吨，较2025年实际出口量减少约3300万吨，降幅达18%。但政策预期交易日久且无后续，氧化铝以震荡偏弱态势为主。广西新产能爬坡与仓单注销双重抛压现货，进一步施压氧化铝价格。

四、中东电解铝复产预期升温：减产206.8万吨产能待释放

摘要：中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨。美伊签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡处于有限通航状态且通航量继续小幅回升，中东铝存复产预期。

市场解读：海外供应预期上行成为铝价上方最大阻力。随着铝价跌破中东冲突前位置，且走出现强期弱格局，基本面并不支持进一步深跌。内外价差收敛使铝材出口需求提振或减弱，后续交易焦点转向实质缺口验证，需密切关注海外供应新投及复产进度是否快于预期。

五、沪铝低价去库模式开启：社会库存降至110万吨

摘要：沪铝现价至23000元左右，低价去库模式开启。截至7月6日，电解铝社会库存约105至110万吨，6-7月迎来快速去库，较4月23日高点150万吨去库超40万吨。

市场解读：国内外库存去化流畅，反映下游低价补库意愿偏强。LME库存周度去库6450吨至29.88万吨，沪铝仓单周度去库6972吨至50.59万吨。但当前社库绝对值仍高于往年同期，较2025年同期高约63万吨，叠加出口利润收窄，短期推涨动能尚显不足。铝棒库存12.3万吨，较2025年同期17.3万吨低5万吨，低于5年均值。

六、氧化铝供应端扰动频发：山西环保限产、贵州设备检修

摘要：山西厂家因赤泥环保管控面临限产压力；7月1日贵州氧化铝厂进行锅炉倒线及设备检修。海外方面，EGA旗下Al Taweelah氧化铝厂预计三季度复产并逐步提至满产。

市场解读：氧化铝周度开工率下调0.23%至74.26%，周度产量下滑5000吨至168.7万吨。国内供应端阶段性扰动与海外EGA复产预期形成博弈。冶金级氧化铝周度产量环比增加1万吨至181.3万吨，对应电解铝周度产量87万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库。氧化铝社会库存周度累库3.1万吨至86万吨，交易所库存累库1.89万吨至15.18万吨。

七、铝下游加工淡季承压：开工率全线回落

摘要：淡季效应加深，加工端开工持续回调。铝加工企业平均开工率下调0.4%至62.6%。分版块看，铝板带开工率70%（-0.6%），铝线缆69%（-0.4%），铝型材53.7%（-0.7%），铝箔71.7%（-0.4%），再生铝合金51.8%（-0.5%）。

市场解读：铝型材开工率降幅最大，建筑型材需求仍然不足，仅光伏等工业型材订单较为乐观。铝棒加工费地区分化明显：包头持稳，河南临沂上调40-80元/吨，其他地区下调50-90元/吨。铝杆加工费方面，河南持稳，其他地区全线上调50-100元/吨，反映线缆领域需求相对坚挺。

八、电解铝成本小幅下行，冶炼利润高位运行

摘要：电解铝行业平均理论现金成本约14550元/吨，完全成本约16000元/吨。原料端氧化铝价格下行，煤价环比下行，预焙阳极环比上行，整体成本小幅下行。

市场解读：尽管沪铝震荡偏弱，主力收至22840元/吨，周度跌幅0.7%，但成本端同步下移使得冶炼利润维持高位。水电价格进一步下跌，电解铝成本端支撑有所松动。铝合金期货主力收至22780元/吨，周度跌幅0.66%，铝合金库存3.31万吨，较年初7.02万吨已快速去化。电解铝周度产量增加800吨至87.56万吨，开工率上调0.08%至98.63%，铝水比上升0.02%至77.44%。

九、铝材出口保持增长但内外价差收敛

摘要：2026年1-4月我国未锻轧铝及铝材累计出口205.3万吨，同比增长8.9%，其中4月出口59.8万吨，同比增长15.4%，创近一年多以来单月出口新高。但海内外铝价价差收窄，出口套利利润有所压缩。

市场解读：新能源电池铝箔、汽车用铝合金板材等高端产品成为出口主力，部分高端领域订单甚至排到2030年。美国232条款4月6日起将铝衍生产品（含型材）税率调至25%并按商品全值计税，实际税负进一步加重。前期敲定的出口订单仍支撑短期出口量，但进入7月后内外价差收窄将抑制新增出口动能。2026年1-5月全球电解铝表观需求2982.8万吨，同比降2.7%，其中国内1895.4万吨（-0.5%），海外1101.4万吨（-4.1%）。

十、美银预测2026年全球铝市转为短缺，价格剑指3000美元

摘要：美银最新研究指出，2025年全球铝市维持31.6万吨过剩，但2026年格局将彻底反转，出现29.2万吨供应缺口，铝价有望在四季度攀升至3000美元/吨（约1.36美元/磅）。

市场解读：全球铝市正经历从短期过剩到短缺的关键再平衡。海外新增电解铝产能投产节奏偏慢，行业盘点显示2026及远期规划拟建总产能2072万吨，预计2026年投产230万吨、2027年投产350万吨。叠加新能源赛道用铝需求长期上行，供需格局转向支撑中长期铝价。国内铝周度表观需求环比增加4.3万吨至100.3万吨，需求边际改善迹象初显。

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