【行情回顾：冲高回落，月度重心显著下移】

2026年6月，国内铝价经历了从“地缘驱动”向“基本面定价”的剧烈切换，全月呈现典型的“冲高回落、震荡下行”态势。长江有色数据显示，当月A00铝现货月均价报23,370.48元/吨，环比5月（24,305.56元/吨）下跌3.85%，月度价格跌幅更为显著，大跌7.15%，受月末宏观鹰派预期及地缘溢价快速出清的双重打击，价格一度击穿23,000元/吨整数关口，最低探至22,330元/吨附近，市场情绪由月初的亢奋转为月末的谨慎。

一、走势图：

▲CCMN长江现货A00铝锭价格月度走势图

6月30日当月，国内现货铝锭价格高位下挫。长江有色金属网数据显示，长江现货A00月均价报23370.48元/吨，日均下跌81.43元/吨；环比5月均价24305.56元/吨下跌3.85%。

▲CCMN伦铝期货价格月度走势图

长江有色金属网数据显示，LME三个月期货铝6月份月均价报3446.62美元/吨，日均下跌27.38美元/吨；环比5月均价3592.8美元/吨下跌4.07%。

▲CCMN沪铝期货价格月度走势图

CCMN数据显示，沪期货铝当前月月均价报23809.52元/吨，日均下跌87.86元/吨，月线下跌7.15%；环比5月均价24426.39元/吨下跌2.53%。

▲CCMN沪铝社库月度走势图

CCMN最新监测数据显示，国内沪铝月度社会库存已从高位峰值逐步回落，环比下滑3,471吨至512,886吨，月度累计降幅2.74%。本轮去库核心由两大逻辑驱动：一是内外铝价价差持续走阔，铝材出口利润空间大幅打开，海外订单回暖进一步加速国内库存消化；二是本月下旬铝价深度回调，直接刺激下游加工企业集中逢低补库，两股力量共同推动库存下行。但当前库存绝对规模仍处于近六年最高位，高基数库存对铝价上行的压制作用并未消解。

二、内外盘宏观影响：美元强势与地缘溢价退潮

宏观金融环境：美联储新任主席沃什展现强硬鹰派立场，市场定价年内加息概率突破80%，美元指数强势站稳101关口，对非美计价的沪铝形成显著估值压制。

地缘政治博弈：6月美伊关系经历了“停火-冲突再起-多哈会谈”的反复拉锯。月初因地缘冲突引发的霍尔木兹海峡断航担忧，推升了铝价的地缘溢价；而月末随着停火共识达成及海峡复航预期升温，前期累积的溢价快速出清，成为铝价月内大幅回调的核心驱动。

三、原料矿端：海外扰动高企与国内成本支撑并存

海外原料供应：6月海外铝土矿及电解铝供应端扰动持续。尽管美伊停火协议签署，但霍尔木兹海峡通航恢复缓慢，加之保险机制与排雷问题未解，海湾地区电解铝产能复产预期延后，海外供应短缺逻辑在月内大部分时间占据主导。

国内原料与成本：国内铝土矿供应面临几内亚雨季及赤泥库排查的双重约束，氧化铝期货价格一度反弹至2,900元/吨附近，推升电解铝平均完全成本至约15,725元/吨。成本线的刚性抬升，为铝价提供了坚实的底部支撑，限制了深度回调的空间。

四、冶炼利润与开工：高利润下的结构性分化

冶炼利润：尽管月内价格回调，但受益于海外高溢价及国内成本控制，电解铝行业吨铝利润仍维持在较高水平。然而，硫酸等副产品价格的高位运行使得火法冶炼利润显著优于湿法，导致部分高成本湿法产能接近盈亏平衡线，行业利润呈现明显分化。

开工率：国内电解铝运行产能已触及4500万吨/年的政策天花板，开工率维持高位，增量空间几近于无。反观海外，挪威海德鲁Qatalum冶炼厂因不可抗力导致供应中断，进一步加剧了全球范围内的“外强内弱”供应格局。

五、库存结构：国内去库拐点初现，海外库存告急

国内库存：6月国内社会库存走势出现关键转折。在连续25周累积并刷新六年高点后，随着铝价回调刺激下游逢低补库及出口窗口打开，社会库存于月末开启去化通道。截至6月26日，沪铝社会库存环比下降3,471吨至51.29万吨，去库拐点逐步确立，但绝对库存量仍处高位，对价格反弹形成显著压制。

海外库存：LME铝库存持续下滑至30.37万吨的近四年低位，且可用库存中90%为俄铝，西方买家面临“有库难用”的结构性矛盾，现货升水一度创下19年来新高，后因地缘溢价出清而快速回落。

六、下游分板块需求：传统淡季与新兴动能的拉锯

传统消费领域：进入6月传统淡季，叠加梅雨季节影响，建筑型材及光伏支架等传统用铝需求边际走弱，开工率下滑，对铝价形成拖累。

新兴消费领域：新能源车、储能及AI数据中心用铝需求保持高景气度。上半年储能累计签约规模达550GWh，二季度订单呈直线拉升态势；AI算力基建带动的高铜耗设施（数据中心）建设，间接拉动铝需求，成为支撑消费韧性的核心力量。

七、后市关键观察指标与展望

1.短期利空主线：美联储加息预期的持续发酵及美元强势格局，叠加国内高库存的现实压力，预计短期铝价将维持弱势寻底格局。关注美国非农就业数据公布后市场对加息时点的再定价。

2.中长期利多主线：全球能源转型及AI算力扩张带来的刚性需求，以及国内产能天花板约束下的供应瓶颈，构成中长期铝价的核心支撑。

3.核心博弈矛盾：当前市场核心矛盾在于“海外低库存、高成本、强需求”与“国内高库存、强宏观压制”的极致拉锯。7月行情将取决于国内去库斜率能否持续，以及美联储政策预期能否出现边际转松信号。预计7月沪铝主力运行区间为22,300-24,700元/吨。

免责声明：本篇铝价月度分析基于期货盘面复盘，长江现货A00铝锭周度价格走势进行整理分析，观点仅供参考，市场有风险，谨慎交投。长江有色金属网