2026年2月5日，长江有色金属网数据显示，国内1#钴均价报423,500元/吨，单日下跌1,000元，跌幅0.24%，价格区间回落至410,000-437,000元/吨。
供给端：刚果金配额锐减引爆供应危机，4月前库存或触红线
全球钴资源供应面临刚性约束。作为最主要的资源供应国，其年度出口配额已大幅削减，即便考虑到部分结转量，预计总量仍将明显低于全球需求水平。受物流与通关流程影响，新增配额原料最早于第二季度初才能抵达主要消费市场，导致第一季度供应将处于紧张状态。当前国内库存已处于较低水平，仅能维持短时间的刚性消耗，若消耗速度不变，库存可能在季度末触及警戒线。此外，海外主要供应商产能释放缓慢，新兴资源项目投产亦有所延迟，再生钴的补充作用有限，难以缓解原生钴的供应缺口。
需求端：新能源与战略储备需求共振，节后补货潮或引爆价格反弹
需求侧呈现短期与长期分化的格局。春节前夕，下游企业备货基本结束，采购活动减弱，部分材料企业开工率有所下滑。然而，节后需求复苏预期强烈：新能源汽车销量预计保持可观规模，高端动力电池技术路线对钴的需求保持稳定；储能市场高速增长，成为重要的需求新来源；人形机器人、低空经济等前沿领域的产业化加速，将进一步推升长期需求预期。与此同时，主要消费国的战略储备计划加剧了资源的争夺，进一步减少了市场的流通货源。
政策与成本：刚果金特许权使用费加码，内外盘倒挂支撑底部价格
政策因素通过成本路径强化了钴价的支撑。资源来源国加征特许权使用费并强化环保要求，推高了原料的进口成本。国际碳关税政策也将钴产品纳入征税范围，增加了非绿色产品的出口成本，促使企业进行工艺升级。从成本角度看，海外期货与原料报价折算后均显著高于国内现货价格，导致进口窗口持续关闭，国内冶炼企业面临成本倒挂的压力，这为国内钴价提供了坚实的底部支撑。
宏观与市场情绪：金属板块分化加剧，资金避险偏好短期波动
宏观层面的波动加剧了钴价的震荡。近期基本金属板块走势出现分化，钴价表现相对疲软，这背后反映出市场资金的避险情绪及短期投机属性的增强。不过，从中长期视角看，钴资源的“战略属性”因资源国政策、消费国自主化趋势而日益凸显，其战略溢价预期将持续存在。资本市场已提前反映部分远期预期，需关注商品价格与相关标的股价之间的联动影响。
后市展望：短期震荡筑底，二季度缺口扩大或冲击更高价位
综合来看，预计钴价将呈现先调整后上涨的走势。短期内受传统淡季影响，价格可能在一定区间内震荡筑底。第二季度后，随着上游原料到港延迟的影响显现，以及下游生产活动全面恢复进行集中补库，供需矛盾可能显著扩大，钴价有望开启上涨趋势，并挑战更高价位水平。对于市场参与者而言，需密切关注主要资源国的配额执行、国内库存消耗速度以及新兴领域订单的落地情况。
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