2026年2月5日，长江现货市场1#白银均价报25875元/千克，较上一交易日上涨775元，涨幅达3.09%；与之形成鲜明对比的是，期货市场遭遇重挫，截至当日11:00，沪白银主力2604合约报价仅19153元/千克，较前一交易日大跌3567元，跌幅高达15.7%，现货与期货市场走势背离程度罕见。
从当日市场核心驱动因素来看，白银行情的分化本质是现货实物需求支撑与期货市场政策预期逆转、资金踩踏共振的结果。宏观层面，美联储鹰派表态持续发酵成为压制期货市场的核心利空。2月5日凌晨，美联储宣布维持大型银行资本要求至2027年，多位高官同步释放谨慎信号，强调需通胀持续回落至2%目标才考虑降息，3月降息概率已下修至9%以下，高利率预期显著削弱了无息贵金属的配置吸引力。美元指数在此支撑下震荡走强，亚市盘中徘徊于97.50附近，进一步加剧了白银期货的抛售压力，毕竟白银与美元传统上存在较强的负相关性。
期货市场的暴跌还叠加了技术面破位与资金面踩踏的双重冲击。年初以来，白银市场呈现过度投机态势，现货白银涨幅一度飙升63%，RSI指标远超超买线，市场严重透支利多预期。当日上午10:40后，A股市场同步下杀，上证指数跌幅快速扩大至1%以上，深成指、创业板指跌幅均逼近2%，风险偏好骤降引发资金从贵金属期货与股市同步撤离，形成“双杀”效应。同时，沪白银主力2604合约在跌破关键支撑位后，触发大量程序化交易止损单，高杠杆多头被迫平仓，形成“下跌—平仓—再下跌”的负反馈循环，最终导致跌幅失控。
与期货市场的恐慌性抛售不同，长江现货白银的上涨主要依托实物需求的阶段性支撑。尽管宏观利空压制整体贵金属情绪，但国内部分下游工业领域（如电子、光伏组件镀层等）存在阶段性备货需求，叠加部分贸易商对短期行情波动的避险性囤货，支撑现货价格保持坚挺。此外，现货市场流动性相对较弱，且定价更贴近即时供需关系，受期货市场投机资金扰动的影响较小，这也是造成两大市场走势背离的重要原因。从外围市场来看，伦敦银现当日同样遭遇重挫，截至11:00跌幅达13.84%，报77.192美元/盎司，进一步印证了全球白银期货市场的普遍性回调压力，也从侧面凸显了国内现货市场的独立性支撑。
对于后续市场走势，短期需重点关注三大核心变量：一是美联储政策动向及美元指数走势，若鹰派预期持续强化，白银期货仍有调整空间；二是市场资金流向，全球最大白银ETF已出现单日减仓15.6吨的情况，机构资金的撤离态度将直接影响短期趋势；三是现货实物需求的持续性，若下游备货需求褪去，现货市场或面临补跌压力。从历史规律来看，白银兼具工业属性与金融属性，波动幅度通常远超黄金，尤其在投机情绪浓厚的阶段，易出现极端分化行情，投资者需警惕高波动风险，严控杠杆仓位。
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