期货行情：

——2月5日长江现货价格动态：

1#锡领跌有色金属板块，最新价报376250元/吨，跌19500元；1#铜价报101260元/吨，跌3760元；升水为60元/吨，涨40元；A00铝锭报23340元/吨，跌420元；贴水报180元；0#锌报24590元/吨，跌330元；1#锌报24490元/吨，跌330元；1#铅锭报16575元/吨，涨25元；1#镍报139400元/吨，跌3200元；

“青山遮不住，毕竟东流去。”在经济的浩荡长河中，金属市场犹如汹涌波涛，价格走势变幻莫测，时而如惊涛拍岸般汹涌，时而似静水深流般平稳。近期，铜、铝、锌、铅、锡、镍等金属价格频繁波动，牵动着市场的每一根神经。本文将深入剖析这些金属的价格走势，探寻背后的驱动因素，并对后市进行展望。

铜：强势美元与技术调整下的价格回落

近期，铜价大幅回落，首当其冲的压力来自美元的强势表现。美元指数持续高位徘徊，对于持非美货币的投资者而言，以美元计价的铜金属变得昂贵，直接压制了投机买盘的需求。与此同时，铜价前期快速攀升积累了丰厚获利盘，部分投资者选择获利了结，进一步引发价格回落。

从基本面看，海外矿山关闭及生产中断可能导致铜矿供应趋紧，国内铜精矿现货加工费处于历史极低值，全球能源转型和人工智能需求增长又提振了铜需求，这些利多因素为铜提供长期支撑。然而，贵金属市场波动蔓延至铜市，流动性紧张对多空双方都构成风险。此外，中国有色金属工业协会建议扩大铜战略储备的消息曾引发铜价暴涨，但市场交易员和分析师警告不要过度解读，导致市场情绪降温。

春节前，国内铜市场趋势性累库持续，市场流通货源充裕，持货商挺价情绪强，但下游畏高慎采，叠加铜加工企业陆续放假，铜杆开工率下滑，需求后劲不足。预计现货升水有升值空间，市场成交将愈发冷淡，铜价上行压力仍大，短期本交易日铜价面临大跌压力。

铝：宏观阴霾与供需双弱下的短期调整

周三晚间公布的美国ADP民间就业人数不及预期，为劳动力市场蒙上阴影。科技股领跌的股市动荡不安，市场情绪摇摆不定。2月11日发布的美国1月非农就业报告成为全球市场焦点，美联储政策预期变化将冲击风险资产价格。贝森特称“我们始终支持强势美元政策”，受此言论影响，美元反弹，铝价承压。

铝基本面变化不大，供应端有小幅增产预期，短时对供应压力不大；需求端前期铝价连续上涨，市场对高铝价消化能力偏弱，加之春节将至需求不振，下游加工品厂商普遍谨慎观望，补库意愿受抑。目前处于季节性消费淡季，下游订单量匮乏，部分企业提前放假，导致社库持续累积、铝企开工率下滑，贴水格局难改，铝锭边际采购需求大幅下降，对铝价构成抑制。但中长期供需偏强预期未改，限制了铝价跌幅。综合来看，宏观情绪降温，加上铜、锡等金属大幅下跌拖累期市氛围，在偏空压力主导下，预计铝价短期面临下跌调整。

锌：美元反扑与供需博弈下的承压运行

美元强势反扑与获利回吐双重阻击，隔夜伦锌收跌0.53%。宏观方面，美股涨跌互现，市场对AI相关股票估值过高的担忧重创科技板块，费城半导体指数重挫，拖累市场风险偏好。经济数据好坏参半，1月ISM服务业PMI创新高，但1月ADP民间就业数据增幅不及预期，为劳动力市场蒙上阴影。原定于周五发布的1月非农就业报告推迟至下周发布，加剧了市场对美联储利率路径的不确定性。美元指数强势反扑，打压以美元计价的大宗商品价格，金属需求前景黯淡，锌价承压走弱。

基本面方面，美伊局势仍有变数，对锌矿供应构成扰动。目前国内锌精矿现货加工费维持低位，锌精矿供应仍显紧张，对锌价有支撑。但当前锌市场处于供需双弱阶段，伴随春节将至部分企业提前放假，锌锭采需边际减弱，现货升水继续承压，市场交投平淡，锌价上方依旧承压。不过，持货商挺价情绪仍强，同时2月炼厂减停产及自然日减少，精炼锌供应同比降幅加大，限制了锌价跌幅。综合来看，市场情绪谨慎，叠加春节长假临近，资金减持需求增加，预计锌价仍以承压调整运行为主，今现锌或跌势空间较为有限。

铅：供需双弱下的弱势窄幅震荡

周四沪铅主力2603合约高开震荡，现货市场贸易商继续贴水出货，而冶炼企业则低价惜售，报价相对坚挺，下游贸易商按需入场采购。再生铅企业减产增多或者暂停出货，再生精铅报价小升水出厂，主流产地精废价差倒挂。下游电池备货基本完成，部分已停止采购，需求不佳使得现货贴水居多。不过再生铅炼厂因亏损减停产增多，且出货减少，部分地区精废价差倒挂，提供弱支撑。短期供需双弱，基本面矛盾有限，预计铅价维持弱势窄幅震荡。

镍：供给充足与消费淡季下的震荡承压

周四早盘，沪镍主力高开滑水，盘面预计震荡整理为主。上游供给方面，需持续跟进印尼镍供应收缩落实情况，同时注意印尼方面对镍价调控范围的目标。从库存情况来看，目前库存仍维持高位，由于目前为消费淡季，下游采买主要由刚需为主，预计短期无法完成有效去库。从国内最新到港数据来看，12月我国进口镍矿、镍铁等中间品相比往年同期都呈现增长趋势，供给目前较为充足。

技术上看，周四沪镍上方阻力位在139000附近，日内低点再次测试133000一线，整体震荡回落。相较于有色板块其他品种，沪镍本轮下探力度较为充分，目前消费进入淡季，倾向于向上突破仍有难度，属于反复承压阶段，相对低点观察130000—133000的区间，低位可轻仓试多。宏观局势不稳定，短期波动较大，注意仓位管理，操作上不宜激进。

锡：宏观情绪与供需双弱下的弱势盘整

2月5日，市场情绪降温，沪锡震荡下行，主力合约早盘开盘跌超2%。锡市整体维持供需双弱格局，锡矿供应仍然偏紧，下游加工企业当期订单偏低，高价对实际消费抑制明显。锡基本面变化有限，近期主要受宏观情绪引导，资金参与度高，导致锡价波动较大。

黄金开采企业Solidcore Resources周二表示，若今年9月对Syrymbet锡多金属矿作出正面投资决策，计划2029年上半年将该矿投入生产。该矿位于哈萨克斯坦北部，锡金属量预估达37.505万吨，投产后将成为哈萨克斯坦首家锡矿开采企业。整体来看，贝森特称“我们始终支持强势美元政策”，受此言论影响，美元反弹，锡价承压。3日缅甸地震，据悉暂无重大人员伤亡，持续跟踪对锡矿生产影响。国内临近春节长假，下游逢低采买程度有限，叠加资金减持需求增加，交易所严监管，将持续压制锡价走势。短期预计锡价延续企稳后弱势盘整。

后市展望：“长风破浪会有时，直挂云帆济沧海”

尽管当前金属市场面临着诸多挑战和不确定性，但从长远来看，随着全球经济的逐步复苏和新兴产业的快速发展，金属需求有望持续增长。

铜市场，海外矿山供应趋紧和全球能源转型、人工智能需求增长的利多因素将为其提供长期支撑，但短期内美元强势、贵金属市场波动以及国内春节前的供需矛盾仍将使铜价面临下行压力。

铝市场，在宏观情绪改善和供需基本面逐步好转的预期下，有望迎来反弹机会，但短期内仍将受到美元反弹和消费淡季的影响。

锌市场，在供需双弱的格局下，预计将继续维持承压调整的态势，但随着美伊局势的变化和国内炼厂减停产的影响逐渐显现，锌价有望在低位企稳。

铅市场，短期内供需矛盾有限，预计将继续维持弱势窄幅震荡的格局。

镍市场，在供给充足和消费淡季的背景下，短期仍将面临震荡承压的态势，但随着印尼镍供应收缩的落实和消费旺季的到来，镍价有望迎来上涨机会。

锡市场，在供需双弱和宏观情绪的影响下，短期预计将继续弱势盘整，但随着新矿山的投产和全球经济的复苏，锡价有望逐步回升。

“不畏浮云遮望眼，只缘身在最高层。”投资者应密切关注宏观经济数据、政策变化以及供需基本面的动态，合理调整投资策略，以应对金属市场的波动。同时，企业也应加强风险管理，合理安排生产和库存，以降低市场波动带来的风险。在金属市场的风云变幻中，唯有把握趋势，顺势而为，才能在市场的浪潮中立于不败之地。

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