2025年12月2日，长江现货1#电解锰均价报15600元/吨，较上一交易日上涨100元，结束此前横盘震荡态势。在南方枯水期电力约束强化、原料成本持续上行的双重支撑下，叠加新能源与钢铁下游的结构性需求改善，市场供需紧平衡格局进一步凸显，让这个横跨传统工业与新兴能源领域的基础金属再度引发关注。

供应端收缩：枯水期+环保约束，产能释放遇“瓶颈”

电解锰生产对电力的高度依赖，使其在季节性能源波动中尤为敏感。进入12月，南方主产区正式步入枯水期深水区，电力供应紧张与成本攀升形成双重压制。云南作为国内电解锰核心产区，丰水期0.36元/千瓦时的电价已攀升至0.5元/千瓦时，单吨电解锰电力成本增加超400元，导致区域内多家中小企业因成本倒挂暂停生产，仅头部企业维持低负荷运转，开工率较丰水期下降约20个百分点。

其他主产区的供应收缩态势同样明显。广西百色地区因电价高达0.53元/千瓦时，多数企业转向铬铁、高碳锰铁等盈利性更强的产品生产，间接削减电解锰产能供给；贵州地区则受差别电价政策预期影响，25000KVA以下限制类炉型明年起将面临电费上调，部分企业提前控制产能释放节奏，兴义等核心区域多数工厂长期处于停产状态，仅少数企业为保障长协订单维持生产。叠加生态环境部《电解金属锰企业环境监察工作指南》落地后，中小产能环保整改压力持续，国内有效产能利用率已从9月初的72%降至68%，形成供给端的刚性支撑。

成本端承压：原料全线涨价，成本传导效应凸显

成本端的全面上涨成为此次价格上行的核心推手，其中锰矿、电力、焦炭等关键原料的价格波动尤为关键。作为电解锰生产的核心原料（占成本比重超60%），近期锰矿市场呈现“库存低位+外盘提涨”的强势格局。钦州港等主要港口锰矿库存维持环比低位，氧化矿因到港量不足，叠加康密劳外盘报价上调，现货价格持续攀升，南非半碳酸外盘报价已涨至4.1美元/吨度，贸易商因货权集中普遍惜售。

辅料成本的同步上涨进一步加剧压力。焦炭市场近期完成第四轮提涨，河北、山东等地主流钢厂对焦炭采购价上调50-55元/吨，化工焦同步跟涨50元/吨；硫酸等辅料价格也出现明显冲高，多重成本叠加下，国内电解锰综合生产成本已接近15000元/吨，部分中小企业处于盈亏边缘，市场挺价意愿显著增强，成本支撑转化为实际涨价动能。

需求端回暖：新能源+钢铁“双轮驱动”，采购边际改善

下游需求的结构性改善为价格上涨提供了关键牵引力，新能源与钢铁领域呈现“一强一稳”的互补格局。在新能源领域，磷酸锰铁锂电池商业化进程加速成为最大亮点，储能及动力电池企业排产率持续提升，对高纯度电解锰的采购需求显著增加，头部电池厂商已与锰企签订长期供货协议锁定优质产能，带动高纯度电解锰溢价率提升至5%以上。

传统钢铁领域虽整体利润承压，但核心需求保持刚性。国家统计局数据显示，11月中旬螺纹钢（Φ20mm，HRB400E）价格较上旬上涨0.7%，线材（Φ8—10mm，HPB300）上涨0.3%，钢铁行业景气度边际改善。从企业动态看，武汉钢铁11月中旬电解锰招标价环比上涨70元/吨至14380元/吨，显示钢厂对原料价格上涨的认可；同时，10月我国电解锰及锰制品出口量环比增幅达49.04%，外需市场的边际回暖进一步提振市场信心，贸易商补库积极性逐步回升。

宏观与龙头加持：经济回暖+集中度提升，市场预期向好

宏观经济的平稳运行为产业复苏奠定基础。国家统计局11月30日发布数据显示，11月制造业PMI升至49.2%，较上月上升0.2个百分点，其中生产指数升至50.0%的临界点，有色金属冶炼及压延加工行业生产指数和新订单指数均位于扩张区间，企业生产经营活动预期指数升至53.1%，市场信心持续修复。

行业龙头的理性经营进一步稳定市场格局。宁夏天元锰业作为国内电解锰龙头，正在推进60万吨电解金属锰（一期）技改项目，虽长期将提升设备利用率15%以上，但短期内技改工程未形成新增产能，且企业主动将月度产量调减5%至2.8万吨，优先保障高附加值订单交付。龙头企业的产能调控与行业集中度提升，避免了供给端的无序扩张，为价格稳定回升创造有利条件。

后市展望：短期偏强震荡，长期看新能源需求突破

综合来看，此次电解锰涨价是供应收缩、成本上行与需求回暖共振的结果，短期紧平衡格局有望延续。供应端，南方枯水期将持续至明年4月，电力成本高企状态难以逆转，叠加环保与政策约束，产能释放空间有限；成本端，锰矿外盘支撑较强，短期内价格易涨难跌，成本对现货的支撑逻辑稳固。

需要注意的是，北方地区新增产能仍在等待投产，若后期释放超预期可能压制涨幅；同时钢厂利润承压下的压价情绪仍存，将限制价格上行空间。长期来看，新能源领域的需求增长是核心看点，随着磷酸锰铁锂电池技术成熟与应用推广，电解锰需求有望进入持续增长通道，具备资源、技术与规模优势的龙头企业将更具竞争力。

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