2025年9月3日，在美联储降息预期强化与全球避险情绪升温的双重驱动下，现货黄金连续第七日上涨，盘中一度突破3580美元/盎司，最终收涨0.73%至3559.13美元/盎司，续写历史新高纪录。全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓当日减少6.3吨至984.26吨，引发市场对机构资金动向的密切关注。
美联储降息路径明朗化，货币政策转向成核心推手
据芝加哥商品交易所"美联储观察"工具数据，9月降息25个基点的概率已达89.6%。美联储理事沃勒明确表态支持9月启动降息，并强调将根据经济数据动态调整节奏，可能实施多次降息。圣路易斯联储行长穆萨莱姆则警示劳动力市场下行风险加剧，预计通胀将在2026年下半年向2%目标收敛。汇丰首席亚洲经济学家范力民预测，9月将首次降息25个基点，年内后续降息次数或达3-5次，但需警惕就业数据超预期波动带来的节奏变化。
地缘风险叠加经济不确定性，避险需求持续发酵
当日地缘政治局势呈现多维度扰动：以色列与伊朗代理人冲突持续升级，阿富汗突发6.2级地震引发人道危机，双重因素推升市场避险情绪。日本政坛动荡导致日元汇率单日暴跌超1%，英国国债收益率因通胀担忧攀升，均加剧全球资本对安全资产的配置需求。
世界黄金协会数据显示，2025年二季度全球央行购金量同比增长18%，亚洲多国央行显著提升黄金储备占比，凸显去美元化进程中的黄金战略价值。
龙头企业业绩验证行业景气度，资源扩张强化长期价值
A股黄金龙头西部黄金当日涨停，股价升至24.1元。财报显示，公司2025年上半年黄金业务营收同比激增89.67%，自产金毛利率提升15.82个百分点至57.63%，归母净利润达1.54亿元，同比增长131.94%。业绩爆发式增长源于完成新疆美盛矿业100%股权收购，新增金资源量78.7吨及120万吨/年矿石产能，资源储备扩充显著提升长期竞争力。
技术面上，黄金多头趋势虽面临3580美元关键位回调压力，但地缘风险与货币宽松预期仍构成核心支撑。
持仓异动与市场分歧，投资者需警惕短期波动
SPDR黄金ETF当日持仓减少6.3吨，与近期全球黄金ETF总持仓创三年新高的趋势形成背离。市场分析认为，这或反映部分机构对短期超买风险的谨慎态度，但零售投资者通过南向资金持续净流入港股黄金股，年度净买入额已突破1万亿港元，显示散户对黄金资产的长线信心。摩根士丹利策略师提醒，黄金短期需关注美国非农就业数据及地缘冲突演进，建议采用分批布局策略应对可能的回调风险。
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