长江有色金属网数据显示，2025年8月28日，长江综合钨粉均价报553000元/吨，较上一交易日暴涨26000元/吨。这一价格不仅创下年内新高，更将钨粉市场推至风口浪尖。

一、供应端：环保限产+资源枯竭，供给刚性收缩

开采配额大幅缩减

自然资源部2025年钨矿开采总量控制指标定为5.8万吨，同比减少4000吨，降幅达6.45%。江西、湖南等主产区配额分别下调8%和6%，部分低产区指标甚至归零。全球范围内，中国钨储量占比超60%，产量占比高达84.52%，开采指标收紧直接强化资源垄断性。

环保督察加剧供应紧张

7月初，江西、湖南启动第二轮中央环保督察，多家企业因废水排放不达标被要求限产整改。国内钨精矿开工率降至35%，周产量减少约200吨，市场现货库存降至15天以内，部分厂商出现“断货”现象。

资源品位下滑推高成本

国内钨矿原矿平均品位从2024年的0.42%降至0.28%，高品位黑钨矿近乎枯竭。开采成本攀升至10万元/吨以上，叠加进口矿溢价扩大，进一步压缩供应弹性。

二、需求端：军工订单爆发+新能源崛起，需求激增

军工领域：地缘冲突推高战略需求

2025年7月，国防科工局军工材料采购计划中，硬质合金刀具、穿甲弹芯等钨制品订单同比增长42%。全球军工产业链对钨的采购量从2024年的2200吨增至3000吨。美国“黄金穹顶”计划拟部署300套拦截系统，每套需钨合金30吨，仅此一项将消耗9000吨钨，远超全球年产量。

新能源领域：光伏与锂电池双驱动

光伏行业：钨丝金刚线在硅片切割中的渗透率突破60%，厦门钨业全球首家量产0.015mm超细光伏钨丝，良品率超90%，2025年产能达300亿米，占据全球20%市场份额。

锂电池领域：钨酸锂作为新型正极材料，在固态电池中的应用前景广阔，宁德时代、比亚迪等企业已启动研发，预计2025年下半年将实现小批量供货，需求量预计达1.2万吨，同比增300%。

三、政策与成本：出口管制+原料涨价，支撑价格上行

出口管制强化市场垄断

2025年2月中国对钨相关物项实施出口管制，导致欧洲APT价格飙升至29.15-30.74万元/吨，远高于国内价格。国际钨价高位运行成为国内价格的重要支撑。

原料成本持续攀升

65%黑钨精矿价格报19.6万元/吨，仲钨酸铵（APT）价格报28.65万元/吨，创历史新高。钨粉生产成本随之上行，企业被迫通过提价转移压力。

四、龙头企业：业绩分化与产能扩张并行

厦门钨业：光伏钨丝产能释放，净利润微降

2025半年度分配预案拟10派1.84元，派现金额2.92亿元，占净利润比例30.05%。公司实现营业收入191.78亿元，同比增长11.75%，但净利润9.72亿元，同比下降4.37%，主因成本上升压力。

章源钨业：治理结构调整，布局产能扩张

8月25日选举职工代表董事，曾桂玲女士当选，公司治理结构优化或为后续产能扩张铺路。

翔鹭钨业：半年报业绩暴增，光伏钨丝成亮点

8月28日涨停，主因上半年归母净利润1838.36万元，同比增长277.65%，硬质合金订单增加、光伏钨丝产能释放及成本控制有效。

五、后市展望：价格易涨难跌，关注供需平衡点

利多因素：环保政策持续收紧，军工与新能源需求刚性，国际钨价支撑。

利空因素：终端消费受成本压制，中小厂商减产或关停，价格传导滞后。

投资者需关注8月进出口数据及主产区复产进度，以判断供需平衡点。

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