2025年8月18日，长江综合钨粉均价收报444000元/吨，较前一交易日上涨1000元/吨，延续近期强势格局。这一涨幅背后，是环保限产导致的供应收紧与光伏、制造业需求爆发的双重驱动，而章源钨业等龙头企业通过技术升级与产能布局，正成为本轮行情的最大受益者。

环保风暴下供应持续收紧

根据生态环境部《2025年有色金属行业环保专项整治方案》，江西、湖南等主产区关停不符合排放标准的钨矿18座，2025年上半年钨精矿产量同比下降5.8%，库存较6月底下降22%，创年内新低。同时，中国钨储量虽占全球47%，但高品位矿占比不足30%，开采成本逐年攀升，2025年钨精矿综合成本突破28万元/吨，成本支撑线成为钨价难以下行的关键因素。

需求端爆发：光伏与制造业双引擎

光伏赛道：单GW光伏产能钨丝消耗量达3吨，2025年全球钨丝需求预计突破4500吨，市场规模超20亿元。厦门钨业光伏钨丝全球市占率超65%，与隆基绿能、TCL中环等头部企业签订长期供货协议。

制造业复苏：2025年1-7月全国机床工具行业产值同比增长18.3%，钨作为硬质合金核心原料（占比超80%），消费量随之攀升。章源钨业等企业通过技术升级，提升超细钨粉产能，满足高端刀具、模具需求。

新能源领域：锂离子电池正极材料添加钨元素可提升能量密度，2025年动力电池领域钨消费量同比增长22%。

龙头企业业绩印证行业景气

章源钨业上半年实现营业收入24.06亿元（+32.65%），净利润1.15亿元（+2.54%），业绩增长主要得益于：钨产品均价同比上涨15%；超细碳化钨粉、高精度涂层刀片等高端产品销量占比提升至40%。

厦门钨业聚焦光伏钨丝赛道，2025年Q2钨丝出货量达800亿米，全球市占率突破65%。光伏钨丝技术突破，断线率降低50%，深度绑定隆基、晶科等头部客户。研发的纳米晶粒硬质合金硬度达HRA93.5，使用寿命是传统产品的5倍，正在重塑航空发动机叶片加工的市场格局。数控刀片市占率达18%，高端产品占比超40%，军工订单占比提升至25%。

未来走势：短期高位震荡，中长期中枢上移

1. 短期（1-3个月）：供需弱平衡主导波动

供应端：若环保督察持续，钨精矿产量或进一步收缩，但内蒙古、甘肃等主产区工业用电价格下调，部分抵消原料成本压力，冶炼企业利润空间改善。

需求端：买方积极补库，章源钨业等企业订单排至Q4，但部分贸易商担忧高价抑制下游需求，选择分批出货，或引发短期回调。

技术面：MACD指标现金叉信号，RSI指标进入超买区间，短期或延续震荡，但下方43万元/吨支撑较强。

2. 中长期（2025-2026年）：需求增长潜力巨大

制造业升级：若2025年Q3制造业PMI持续高于荣枯线（预计达51.2%），钨价可能突破460000元/吨。

新能源赛道：光伏钨丝、动力电池材料需求持续放量，叠加技术升级与产能集中度提升，钨价中枢有望持续上移。

回收体系：格林美等企业加速布局钨回收技术，但短期对原生钨需求影响有限。

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