长江有色金属网数据显示，2025年6月26日，长江综合金属镝均价报202.75万元/吨，单日下跌5000元/吨；氧化镝均价报16.25万元/吨，跌幅达2500元/吨。这一走势与镨、钕、铽等稀土品种同步调整，显示市场对稀土板块整体估值进行重估。本文结合市场动态、政策风向及龙头企业布局，深度解析镝价跳水背后的产业逻辑与市场信号。

一、需求端：永磁行业订单增速放缓，下游采购趋谨慎

镝价下跌的直接推手，来自下游需求的阶段性疲软。据中国汽车工业协会数据，2025年5月新能源汽车产销环比分别下降2.1%和3.2%，结束此前高增长态势。某龙头磁材企业采购负责人透露，风电、空调领域订单增速较一季度收窄，部分中小型企业库存周期升至8周以上，补库意愿减弱。此外，消费电子领域，尽管全球智能手机出货量同比增长5%，但对高端磁材价格敏感度提升，采购策略转向“按需采购”。

二、供给端：指标释放与进口冲击并存，稀土集团挺价遇阻

尽管镝价回调，但供给端压力尚未根本缓解。一方面，国内稀土开采、冶炼分离指标持续释放，2025年第二批稀土开采总量控制指标同比增长8%，供应边际宽松。另一方面，缅甸、美国等国稀土进口量增加，海关数据显示，2025年1-5月稀土化合物进口量同比增长15%，进一步填补国内供给缺口。不过，环保督察趋严导致部分再生稀土产能受限，对价格形成一定支撑。

三、成本端：原料价格松动，支撑力度减弱

镝价回调的底层逻辑，在于成本支撑的弱化。作为稀土冶炼主要原料，中重稀土矿价格出现松动，当日离子型稀土矿均价报19.5万元/吨，较月初下跌2%。同时，液碱、盐酸等辅料价格回落，使得稀土冶炼成本线有所下移。据测算，当前中重稀土矿完全成本约18万元/吨，较年初下降5%，成本端对镝价的支撑力度边际减弱。

四、政策端：战略金属地位强化，长期价值凸显

尽管短期价格回调，但稀土的战略价值持续升温。2025年6月，工信部等五部门联合发布《关于推动稀土产业高质量发展的指导意见》，明确将稀土列入“关键战略金属清单”，并提出到2030年国内稀土资源自给率提升至90%的目标。此外，商务部宣布对稀土出口实行许可证管理，进一步凸显其战略地位。政策红利释放，为镝价长期走势提供“安全垫”。

五、资本博弈：龙头股估值承压，产业整合加速

作为A股稀土龙头，北方稀土股价6月25日盘中跌2.15%，主力资金净流出3.2亿元，显示资本市场对短期走势存在分歧。但公司基本面呈现积极信号：2025年一季度营收同比增长12.3%，净利润同比增长18.6%。值得注意的是，公司通过并购四川稀土矿，掌控中重稀土资源量超10万吨，资源保障能力大幅提升。此外，中国稀土、广晟有色等企业加速布局高端磁材、抛光粉等领域，产业整合步伐加快。

结语：镝价回调的背后，是需求端阶段性疲软与供给端边际宽松的共振。短期需警惕永磁行业订单增速放缓及进口稀土冲击，但下游新能源、军工等高端领域需求增速有望保持两位数增长，叠加政策红利释放，镝价长期上行趋势未改。

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