长江有色金属网数据显示，2025年6月27日，长江综合钨粉均价报收​​37.5万元/吨​​，单日暴跌2,000元。这一剧烈波动背后，是​​需求分化加剧、供应补充显效与政策博弈白热化​​的三重压力共振。当钨作为“工业牙齿”的战略地位遭遇短期市场情绪反噬，产业链上下游正面临新一轮洗牌。

一、​​需求端“冰火两重天”：新能源托底难掩传统领域崩盘​​

​​硬质合金订单断崖式缩量​​

据行业数据显示，2025年5月硬质合金刀具产量环比下降3.2%，连续三个月增速回落。汽车、3C电子等传统领域订单萎缩，部分中小合金厂库存周期攀升至6周以上，补库意愿跌至冰点，直接拖累APT（仲钨酸铵）等中间品需求。

​​新能源需求增速边际放缓​

尽管光伏钨丝渗透率突破16%（厦门钨业300亿米产线满产），但硅片企业对高价钨丝的接受度下降，采购策略转向“随用随采”，现货成交占比降至40%。核聚变领域虽获法国WEST装置6,000吨招标预期，但订单落地周期较长，短期难抵传统领域需求缺口。

二、​​供应端“松紧博弈”：进口矿冲击与环保高压交织​​

​​进口矿补充显效​​

2025年1-5月中国钨精矿进口量同比激增46.3%，哈萨克斯坦巴库塔钨矿首期产能释放（5,000标吨/年），叠加朝鲜、越南低价矿涌入，国内冶炼企业原料库存周转天数从7天回升至12天，现货流通量恢复至55%。

​​国内开采成本高企限制反弹空间​​

国内钨矿开采指标同比缩减6.45%至5.8万吨，且环保改造成本同比上升40%，中小矿山停产率超30%。江西主产区高品位黑钨精矿仍坚守17.2万元/标吨高位，成本端对价格形成“托底效应”。

三、​​资本暗战：主力抛售与政策套利角力​​

​​资金加速撤离资源股​​

6月27日钨概念板块主力资金净流出1.4亿元，洛阳钼业、湖南黄金等资源股遭抛售，而翔鹭钨业（核聚变材料概念）逆势吸金3,800万元，显示资本向高壁垒领域集中。

​​欧盟关税预期引发囤货抛售潮​​

欧盟拟对华钨制品加征25%关税（7月落地概率60%），贸易商加速抛售前期囤货，江西现货溢价从25%骤降至12%，市场情绪转向悲观。

四、​​政策与技术的“生死竞速”​​

​​出口管制倒逼产业链升级​​

中国对APT等战略品种实施出口配额管理，倒逼企业转向光伏钨丝、核聚变组件等高附加值产品。厦门钨业联合中科院研发的钨基复合材料已进入量产测试，若通过法国WEST装置认证，可打破国际垄断。

​​替代材料冲击加剧​​

碳化硅刀具成本较年初下降20%，在切削工具领域替代率逼近25%；光伏钨丝面临碳化硅线材替代风险，若成本再降10%，或冲击35%的传统需求份额。

五、​​未来预判：震荡中枢下移，技术突围成胜负手​​

短期钨价或围绕​​36.5万-38万元/吨​​宽幅震荡，但需警惕两大风险：

​​政策调控黑天鹅​​：国家储备局抛储预期升温，若启动或短期压制价格；

​​海外矿山投产节奏​​：韩国桑东钨矿延期至2026年，但哈萨克斯坦二期产能若提前释放，可能引发二次探底。

​​长期逻辑未改​​：钨资源战略稀缺性（全球储量中国占比52%）与核聚变、军工等新兴需求增长，仍将支撑价格中枢上移。建议关注具备技术壁垒的光伏钨丝龙头及核聚变材料供应商。

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