2026 年 2 月 5 日贵金属市场迎来剧烈波动，伦敦金现货收报 4893.82 美元 / 盎司，单日重挫 74.49 美元、跌幅 1.50%，盘中冲高 5091.63 美元 / 盎司后美盘直线跳水，日内振幅超 4%；国内黄金市场跌势更甚，Au9999报 1097.00 元 / 克、跌幅 3.80%，长江综合黄金均价单日下跌 43 元至 1089 元 / 克。受交易时间差、春节临近等因素影响，内外金价出现短期分化，市场避险情绪快速退潮，抛压成为当日行情绝对主导。本次黄金大跌并非单一因素引发，而是宏观面、地缘面、供需面、市场结构及节日因素共振的结果，以下从核心维度展开深度解析。
宏观双引擎施压：美元走强+美股分化引资金回流
黄金与美元指数强负相关，2月5日美元走强是金价大跌核心推手。当日纽约尾盘美元指数涨0.25%报97.8，自1月下旬低位反弹累计拉升超220点，美联储谨慎降息导向筑牢美元支撑。美国通胀回落未达宽松阈值，3月美联储按兵不动概率高，年内降息预期收敛、高利率周期延长，推动资金回流美元资产压制金价。此外，美股分化加剧抛压，道指上涨吸引避险资金撤离黄金，纳指下跌叠加流动性担忧，进一步加重黄金抛压。

地缘溢价消退：冲突未缓但市场反应边际减弱
2月5日全球地缘局势仍处博弈，但前期计入金价的避险溢价快速兑现。俄乌冲突维持高强度对峙，但市场边际敏感度下降，前期避险溢价冲高后快速消退，资金借机离场引发跳水；伊美6日谈判预期提前消化，地缘缓和预期导致避险买盘撤出。地缘冲突未实质性缓和但无超预期升级，市场对地缘风险从恐慌买入转向理性兑现，避险退潮助推金价大跌。

供需共振走弱：长期央行托底但短期抛压集中
供需呈现“长期支撑、短期失衡”特征，短期抛压是当日大跌直接原因。长期看，2025年全球央行购金863吨，机构预计2026年仍维持800吨左右高位；短期看，金价触及高位后，国际机构减持黄金ETF、投机资金获利了结，形成供应宽松。需求端疲软加剧失衡，国内春节临近实物消费不及预期，零售成交缩量；国际上美元走强削弱非美货币购买力，实物投资需求萎缩，期货空单增加，供需共振施压金价。

内外市场分化：时间差+春节临近放大国内跌幅
国内金价3.8%的跌幅远超国际1.5%，核心是交易时间差与春节临近叠加。美盘金价跳水时国内市场未开盘，无法实时对冲波动，次日跳空下跌放大跌幅；春节临近国内资金离场，交投低迷、买盘乏力，现货商集中抛售规避假期风险。此外，当日离岸人民币对美元跌61.0个基点报6.9411，人民币小幅贬值进一步放大国内金价跌幅。

产业链冷暖交织：加工开工走低 零售节前遇冷
黄金产业链呈现“上游稳、中游淡、下游冷”格局。上游矿产端供应平稳；中游加工端春节临近开工率回落，订单减少，传导至现货市场加重抛压；下游零售端，品牌金店促销难改高位金价抑制消费的现状，投资金条、首饰成交缩量，金店下调节前备货。国内外龙头企业对短期金价持谨慎态度。

现货交投实况：抛压主导 内外成交双缩量
当日全球黄金现货市场抛压集中、成交缩量。伦敦金美盘跳水后成交短暂放量再缩量，较日内高点回落近200美元；国内黄金T+D跌2.43%报1102元/克，现货成交较前一交易日缩量超30%，银行投资金条、品牌金店成交均显清淡，低迷交投强化下跌趋势。

短期走势预判：多空博弈加剧 金价震荡调整
短期金价步入多空博弈、震荡调整区间，单边行情难现。利空方面，美元指数维持96-98关口高位震荡，春节临近资金离场，避险情绪难重启；利好方面，央行持续购金托底金价，美联储降息预期未完全消退，春节后国内实物消费有望回暖。伦敦金短期震荡区间4800-5000美元/盎司，国内Au9999围绕1080-1120元/克波动，节后内外金价分化将收敛。
总结：多重共振致大跌 长期牛市格局未改
2月5日黄金大跌是美元走强、美股分化、地缘溢价消退、短期供需失衡、内外市场差异五大因素共振导致，短期抛压叠加节日因素放大跌幅，国内成调整重灾区。长期来看，央行购金、美联储降息预期、全球宏观不确定性仍支撑黄金结构性牛市，本次大跌属短期技术性调整，非趋势反转。投资者短期规避震荡风险，关注美元指数及美国CPI、非农数据；中长期可借调整布局，重点关注节后国内实物消费复苏节奏。

（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网