2026年2月5日，全球铜市场再度遭遇剧烈震荡，沪期铜主力合约单日暴跌3.76%，亚盘时段，伦敦期货三个月期铜高台跳水，盘中跌势略有收窄，截至北京时间16：39分最新价报12969美元/吨，下跌0.28%。现货市场方面，长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜价单日大跌3760元/吨至101260元/吨。这场突如其来的暴跌，让市场陷入“铜价是否见顶”的激烈争论。是基本面恶化引发的趋势反转，还是短期情绪释放后的技术性回调？本文将从宏观、产业、资金三重维度深度解析。

一、美元“紧箍咒”：暴跌的直接导火索

今日铜价崩塌的核心推手，指向美联储政策转向的明确信号。美联储理事库克公开表示“通胀未显著回落前不支持降息”，叠加下一任主席热门候选人凯文·沃什的鹰派立场预期，推动美元指数持续走强。对于持有非美货币的投资者而言，美元升值直接推高以美元计价的铜采购成本，抑制投机需求。

数据印证：

1、沪铜主力合约持仓量单日减少10,532手至182336手，显示多头资金加速离场；

2、伦铜隔夜持仓量下降3.2%，表明国际资金同样趋于谨慎。

3、更值得警惕的是，美国1月ADP就业数据仅新增2.2万个岗位，远低于预期的4.8万，叠加全球股市暴跌（美科技股领跌），市场风险偏好急剧收缩，大宗商品遭遇集体抛售。

二、供需博弈：长期支撑与短期压力并存

尽管宏观利空压顶，但铜的产业基本面仍呈现“结构性短缺”特征，为价格提供长期支撑。

供给端：矿山扰动频发，成本持续攀升

资源枯竭：全球铜矿平均品位从1991年的1%降至2025年的0.6%，开采成本10年上涨80%；

资本开支不足：2024年全球铜矿资本开支仅923亿美元，较2013年峰值下降23%，导致2025-2027年几乎无新增大型矿山投产；

地缘风险：智利提高矿业税、秘鲁罢工频发、刚果（金）运输瓶颈，进一步限制供应释放。

现货市场信号：国内铜精矿现货加工费（TC）持续处于历史极低水平，反映矿石供应紧张。

需求端：能源转型与AI革命双轮驱动

新能源领域：电动车单车用铜量达80kg（燃油车仅23kg），2025年全球销量预计2500万辆，带动需求200万吨；光伏每GW装机需铜0.5-0.7万吨，2025年新增装机350GW，需求140万吨。

AI算力基础设施：大型数据中心单座需铜100-200吨，2025年全球数据中心数量突破1000个，需求达10-20万吨。

电网升级：中国“十四五”电网投资超3万亿元，特高压线路每1000公里需铜2万吨，2025年需求40万吨。

短期矛盾：节前淡季与库存累积

尽管长期需求向好，但春节前下游企业陆续停产放假，导致铜杆开工率持续下滑；长江现货市场升水虽小幅回升至40-80元/吨，但高价位货源成交清淡，显示需求疲弱。2月5日，上期所有色金属仓单及变化数据显示：铜期货仓单160679吨，环比上个交易日增加907吨；

三、资金博弈：多头“大撤退”还是“假摔”？

本轮暴跌的另一个关键变量，是资金行为的剧烈变化。

库存虹吸效应：美国COMEX铜库存从9万吨暴增至57万吨，全球库存分布失衡加剧价格波动；

技术面上，沪铜主力合约日内走势疲弱，盘中价格触及最低位100470元/吨，这一价位已逼近10万元/吨这一关键整数关口，其支撑力度面临严峻考验。在此情况下，市场程序化交易策略触发，大量卖单涌现，引发跟风抛售行为。

机构观点分歧：

看空派：摩根大通指出，全球铜库存已较去年同期翻番，短期价格或迎来盘整；

看多派：花旗认为，铜的短缺因交易所库存虹吸被放大，长期激励价格将上移至11,000-12,000美元/吨；

中立派：国内头部证券机构强调，需观察下游补库节奏，若现货成交放量价格带（如99,000-100,000元/吨）能企稳，则中期中枢或在此形成。

四、后市展望：震荡筑底还是趋势反转？

综合宏观、产业、资金三方面因素，当前铜价暴跌更可能是“短期情绪释放+节前淡季效应”的叠加结果，而非长期趋势反转。

支撑因素：能源转型与AI需求刚性增长、矿山供给弹性不足、低库存状态（全球库存仅22.3万吨，处于历史5%分位）；

压制因素：美元强势、节前需求疲弱、资金避险情绪升温。

操作建议：

短期：关注99,000元/吨一线支撑，若跌破可能下探97,000元/吨；

中期：等待节后下游复工补库信号，若库存去化加速，可布局多单；

长期：铜已从工业金属转变为“未来金属”，建议利用回调分批配置。

结语：铜价的暴跌，既是宏观政策与市场情绪的碰撞，也是长期供需矛盾与短期季节性因素的交织。在这场“顶峰之争”中，唯有穿透噪音、紧扣产业逻辑，方能在波动中捕捉真正的机遇。

免责声明：本文基于公开信息分析，不构成投资建议。长江有色金属网